20241105-西南证券-安井食品-603345.SH-2024年三季报点评_Q3短期业绩承压_期待旺季经营改善_7页_1mb

安井食品2024年三季报总结

事件概述

安井食品发布2024年三季报显示，前三季度实现营收1108亿元，同比增长78%；归母净利润105亿元，同比下降67%。其中，Q3单季营收353亿元，同比增长46%；归母净利润24亿元，同比下降368%，经营压力显著。

业绩分析

Q3业绩承压，主要因：菜肴业务同比增长241%，得益于安井小厨和冻品先生增长；但米面类收入下降95%，系行业竞争加剧所致；锁鲜装维持较快增速，但传统火锅料收入下滑，导致速冻调制食品同比基本持平。毛利率下降至226%，同比减2个百分点，促销投入增加为主要拉因；费用率上升，净利率降至7%，短期盈利能力受挫。

公司策略

产品方面，公司坚持“高质中价”策略，聚焦锁鲜装和潜在大单品如烤肠；渠道方面，推行“全渠发力”，深耕下沉市场和新零售渠道，Q3新零售增速高达959%。展望Q4，随着速冻旺季到来，预计业绩将改善。

盈利预测与投资建议

预计2024-2026年EPS分别为4.91元、5.77元、6.73元，动态PE分别为18倍、15倍、13倍。基于领先市场，给予2025年19倍估值，目标价10963元，维持“买入”评级，建议增持。

风险提示

需关注原材料成本上涨、市场竞争加剧和食品安全风险。