20240826-西南证券-安井食品-603345.SH-2024年半年报点评_H1主业维持稳健增长_旺季表现值得期待_7页_1mb

安井食品(603345) 2024年半年报总结

根据报告，安井食品2024年半年度报告主要内容如下：

1. 公司业绩

上半年实现收入754亿元，同比增长94%；归母净利润8亿元，同比增长92%。其中，第二季度单季营收379亿元，同比增长23%，但归母净利润同比下滑25%，业绩符合市场预期。同时，公司宣布每10股派发13.8元现金红利。

2. 分业务表现

• 速冻调制食品：收入达383亿元，同比增长219%；主要产品如锁鲜装表现强劲。
• 速冻菜肴制品：收入221亿元，增长0.4%；受小龙虾业务下滑影响，Q2增速下滑71%。
• 速冻面米制品：收入129亿元，同比增长14%；未来有望随消费多元化保持稳定增长。
• 渠道：经销商、商超、特通直营、新零售、电商渠道收入增速分别为124%、-30%、-153%、273%、73%。中表现优异，得益于大客户拓展；直营渠道受渠道下滑影响较大。

3. 成本与利润优化

公司毛利率提升至23.9%，同比增长1.8pct，主要因原材料成本下降及高毛利产品增长。毛利率提升集中在Q2，达21.3%。净利率虽下降0.1pct至10.8%，但销售费用控制有效，费用率下降0.1pct至48%。

4. 未来展望与投资建议

公司预计到2026年持续高速增长，未来三年收入增长及毛利率提升主要基于产品策略调整及渠道下沉。预测2024年每股收益5.99元，对应目标价8985元，动态PE12倍。给予“买入”评级。

风险提示：原材料成本大幅上涨、低价竞争加剧等风险。

分析师评论：保持稳健的主业增长且毛利率改善，三季度有望受益于速冻旺季。