20231129-东吴证券-锦江酒店-600754.SH-收购锦江国际酒管公司_整合高端品牌资源_3页_453kb

锦江酒店收购锦江国际酒管公司点评报告分析总结

核心事件

• 交易核心：锦江酒店宣布以461亿元人民币收购锦江资本持有的锦江国际酒管公司100%股权。
• 标的公司：锦江国际酒店管理有限公司。
• 品牌整合：交易完成后，锦江酒店旗下高端品牌矩阵将得到完善，涵盖J-Wing、Ramada Rock Garden、Ramada et al、Ramada。
• 补充品牌：新增丽笙（Park Plaza）、丽笙精选（Pullman）、丽筠（Le Qiu）、丽祺（Liquality）等丽笙品牌境内授权。

成交与财务数据

• 交易时间：2023年11月29日下午。
• 酒管公司财务表现：
  • 截至2022年12月31日，所有者权益为31亿元。
  • 营收为16亿元，归母净利润-0.07亿元。
  • 2023年1-9月，营收增至0.08亿元，净利润0.012亿元。
• 酒店经营数据：近年来奢华型酒店平均入住率约为60%，2025年有望提升，助力业绩增长。

战略意义

1. 资源整合：补齐高端品牌资源，实现经济型、中端及高端酒店全覆盖。
2. 协同效应：利用全球采购平台（GPP）和营销平台（WeHotel），增强规模效应。
3. 同业竞争：锦江国际承诺五年内解决潜在同业竞争问题。

财务预测

• 显示出较高成长性，有竞争力的确保盈利能力恢复。
• 盈利预测（2023-2025年）归母净利润分别为121.1亿元、180.5亿元、220.5亿元，增长率分别为967%、49%、22%。
• 估值：市盈率（PE）28倍、19倍、15倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 需求恢复：旅游市场复苏不及预期的风险。
• 行业竞争：市场竞争加剧风险。
• 门店增长：门店发展不达预期风险。

投资建议

维持“买入”评级，看好公司长期发展，强调其龙头地位和资源整合优势。
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