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锦江酒店收购酒管公司，实现品牌矩阵全覆盖

核心内容

锦江酒店计划以4.61亿元收购锦江国际酒店管理有限公司100%股权，旨在丰富品牌矩阵，优化运营结构。酒管公司专注于高端酒店品牌管理，截至2023年9月30日，其在全国35个城市管理76家星级酒店，其中五星级酒店40家，四星级酒店32家。通过此次收购，锦江酒店将实现从经济型、中端至高端酒店的品牌全覆盖，增强其在酒店行业的规模、布局和品牌优势，符合其轻资产运营的战略方向。

主要观点

• 品牌矩阵优化：收购后，锦江酒店将拥有J酒店、岩花园、锦江和昆仑等品牌，同时通过与丽笙酒店集团的合作，获得使用丽笙精选、丽笙、丽筠和丽祺品牌的授权，进一步扩展其高端品牌阵容。
• 平台资源整合：酒管公司接入WeHotel平台，与现有的全球采购平台(GPP)协同，有助于提升锦江酒店整体品牌竞争力。平台资源的整合将增强会员权益互通，提高会员数量和销售占比。
• 利润增厚预期：酒管公司2023年前三季度实现收入0.81亿元，利润0.12亿元，截至9月30日净资产达3.24亿元。预计入表后全年利润将增厚0.16亿元，成为锦江酒店新的业绩增长点。

关键信息

海南机场客流情况

• 海口美兰机场：11月累计执飞班次14342架，同比+125.18%，恢复至2019年同期的102.89%；累计客流192.50万人次，同比+189.52%，恢复至19年的93.77%。
• 三亚凤凰机场：11月累计执飞班次10265架，同比+93.10%，恢复至2019年同期的91.82%；累计客流163.37万人次，同比+171.35%，恢复至19年的92.26%。

市场回顾

• 上周（11月27日-12月1日），申万社服行业指数涨幅2.98%，在申万一级行业中排名第2，跑赢沪深300指数4.54个百分点。
• 社服行业估值：截至12月1日，社服行业PE-TTM为51.50X，处于历史低位，表明行业具备一定投资价值。
• 个股表现：社服行业涨幅前五为学大教育（+30.40%）、大连圣亚（+21.77%）、零点有数（+16.26%）、米奥会展（+12.98%）、昂立教育（+12.07%）；跌幅前五为锦江B股（-4.70%）、创业黑马（-2.79%）、国检集团（-1.71%）、长白山（-1.41%）、信测标准（-1.39%）。

投资建议

• 受益于出境游复苏：关注众信旅游。
• 受益于冰雪旺季：关注长白山。
• 受益于市内免税政策及消费力提升：关注中国中免、王府井。
• 估值低位，行业格局优化：关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。

风险提示

• 行业需求复苏低于预期
• 行业政策推进不及预期
• 行业竞争加剧
• 宏观经济下行压力加大
• 上市公司治理风险
• 重要股东大幅减持风险
• 大额商誉减值风险
• 地缘政治风险

行业要闻

• 斯里兰卡免签政策：从11月28日起，对包括中国在内的七国游客实行免签证费政策，促进入境游市场复苏。
• 四川“冬游四川消费季”：推出六大优惠政策，包括文旅消费券、景区免票、航班补贴等，吸引游客。
• 江西文旅产业投融资对接会：推动重大文旅项目供需对接，促进文旅产业发展。
• 海南旅游市场专项整治：整治不合理低价游、缺斤少两等问题，提升旅游服务质量。
• 海南欢乐节启动：66家A级景区推出门票优惠，吸引游客。
• 万豪国际引入品牌：将在千岛湖建设瑞吉与AC酒店，预计2026年开业。
• 飞猪与巴黎大区合作：推出“巴黎观光通票”，提升游客服务体验。

重要公告

• 中青旅：控股子公司出售资产，部分股份拍卖流拍。
• 国旅联合：参股子公司重整计划获批，债务清偿安排明确。
• 金陵饭店：董事长及董事辞职，提名新董事候选人。
• 视源股份：参与设立产业基金，进行对外投资。
• 米奥会展：限制性股票激励计划第一个归属期结果公布，以及重大事项公告。
• 美吉姆：解聘总经理并聘任新总经理及副总经理。
• 云南旅游：募投项目延期，计划于2024年6月完成。
• 中宠股份：未发布具体内容，但其业绩预测和估值信息被列出。

业绩及估值

风险提示

• 行业需求复苏低于预期
• 行业政策推进不及预期
• 行业竞争加剧
• 宏观经济下行压力加大
• 上市公司治理风险
• 重要股东大幅减持风险
• 大额商誉减值风险
• 地缘政治风险