20180318-华创证券-交通运输行业周报_一周回顾与展望_新航季继续严控总量态度清晰可见_15页_1mb

行业周报总结

核心内容

1. 交通运输行业周报概览

本周交通运输行业整体表现承压，交运指数下跌 1.52%，跑输沪深300指数 0.24个百分点。除公交板块外，其他子行业均出现下跌，其中机场板块跌幅最大（-2.62%），物流板块（-2.3%）和港口板块（-2.01%）紧随其后。

2. 航空行业分析

2.1 新航季总量控制明确

• 2018年夏秋航季：日均排班数为 15278次，预计同比增速在 4%-5.8% 之间，大概率为 5%。
• 同比与环比数据：17年冬春、夏秋同比增速分别为 5.7%、7.5%，16年冬春为 8.6%。18年夏秋环比增速为 5.7%，较17年夏秋环比增速 7% 明显放缓。
• 执行率提升：航空公司的执行率逐步提高，未来执行航班数将接近计划排班数，体现了民航局对总量控制的重视。

2.2 航空2月数据点评

• 客座率：2月客座率整体提升，但同比部分公司有所下滑。东航与海航同比略有提升，其余公司均微降。
• 环比提升显著：所有公司客座率环比均有明显提升，南航和国航分别提升 3.4% 和 3.7%。
• 1-2月累计数据：航空公司客座率均下滑，但东航下滑最小，为 80.8%，春秋跌幅最大，为 89%。
• 国际线表现亮眼：国际航线客座率成为亮点，南航提升 1.2个百分点，海航提升 6.3个百分点，体现了国际业务的潜力。

3. 快递行业分析

3.1 业务量与收入数据

• 2月业务量：19.9亿件，同比下降 15.2%；收入289.4亿元，同比下降 1%。
• 1-2月累计数据：业务量59.7亿件，同比增长 31.2%；收入786.9亿元，同比增长 30.7%。
• 单票收入：2月单票收入达 14.55元，同比上涨 16.75%，环比上涨 16.6%。

3.2 快递市场趋势

• 年货节影响：2月上旬年货节拉动快递业务量增长，推动1-2月累计增速超过 30%。
• 跨境业务高增长：1-2月国际/港澳台业务量增速为 60.2%，显著高于异地（30.6%）和同城（30.2%）业务。
• 终端价格上涨：2月快递价格环比四连涨，价格上涨区域广泛，西藏、宁夏、浙江、山东、云南为涨幅前五省份。EMS、顺丰、京东、品骏物流（唯品会）承担全网 85% 的业务量，体现出行业集中度提升。

3.3 行业供需结构改善

• 产能扩张放缓：部分区域快递网点扩张速度放缓，导致终端供需结构改善。
• 行业集中度提升：2月行业集中度达 79.8%，较17年1月提升 4.1个百分点，三四线快递市场份额下降至 20.2%。

4. 投资建议与评级

• 推荐公司：中国国航（601111）、南方航空（600029）、东方航空（600115）、广深铁路（601333）、建发股份（600153）、大秦铁路（601006）被强推；普路通（002769）被推荐。
• 投资逻辑：快递行业仍保持 25%-30% 的较快增速，终端价格持续上涨，集中度提升，优质企业增速高于行业平均。通达系快递估值可切换至对应 2018年PEG=1。
• 未来展望：3月电商平台“女王节”预计带来业务量增长，同时跨境业务和重货、冷链等新业务将成为增长点。

5. 风险提示

• 油价大幅反弹
• 人民币大幅贬值
• 国内经济大幅下滑

6. 市场表现与数据

• 市场表现：海峡股份、江西长运、五洲交通涨幅居前，畅联股份、长航凤凰、东方嘉盛跌幅居前。
• 航运指数：BDI指数周跌幅 3.93%，SCFI指数周跌幅 7.41%，部分航线运价大幅下滑。
• 煤炭库存：主要港口库存有所上升，黄骅港库存下降明显，六大电力集团煤炭库存上涨，可用天数维持高位。

7. 团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡，上海交通大学经济学硕士，2015年、2017年金牛奖交运行业第五名。
• 助理研究员：刘阳、肖祎，均来自上海交通大学及香港城市大学，有丰富的行业研究经验。

8. 投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数 20% 以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 -10%—10%；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 10%-20%。

9. 免责声明

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