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沥青市场分析总结（2024年5月5日）

核心内容概述

2024年5月5日的沥青市场报告指出，当前沥青市场整体呈现震荡下行趋势，主要受到成本端原油价格下跌的影响。同时，供需关系偏弱，现货市场表现平平，南北地区价格分化明显，需求端受限于天气和资金问题，整体仍显疲软。期货市场方面，沥青期货BU2406合约对BU2409合约呈现贴水，原油期货SC2406合约对SC2407合约升水，市场情绪偏向谨慎。

主要观点

成本端：原油价格大跌，沥青成本承压

• 假期间原油价格大跌，Brent原油一度逼近82美元/桶，导致沥青成本下降。
• 原油综合加工理论利润处于平衡线附近，地炼加工稀释沥青利润略有回暖，但不足以支撑开工率明显回升。
• 委内瑞拉制裁重启限制了裂解上行空间，进一步抑制了成本支撑。

现货市场：南北分化，需求疲软

• 北方地区开工小幅上浮，厂库水平可控，下游接货意愿尚可。
• 南方地区受持续强降雨影响，终端需求受阻，部分炼厂执行批量优惠政策以促销售。
• 现货价格整体维持大稳，个别地区小幅调整，但整体表现偏弱。

期货市场：震荡偏弱，套利策略需谨慎

• 沥青期货BU2406合约对BU2409合约贴水扩大，显示远期合约表现不佳。
• 上海原油期货SC2406合约对SC2407合约升水，显示近期原油市场偏强。
• 市场建议短期单边操作偏弱震荡，月间套利和盘面利润方面暂时观望。

关键信息

期现数据

• BU2406合约：对BU2409合约贴水从19元/吨扩大至31元/吨。
• SC2406合约：对SC2407合约升水从4.9元/吨扩大至5.8元/吨。
• 基差变化：
  • 华南地区基差走弱至-5元/吨。
  • 长三角地区基差走弱至-5元/吨。
  • 山东地区基差走弱至-55元/吨。
• 跨区价差：
  • 山东-东北价差为-350元/吨，较上周减少5元/吨。
  • 山东-长三角价差为-50元/吨，较上周增加45元/吨。

供需面数据

• 国内炼厂总开工率：较上周下降1.39%，至30.56%。
  • 西北地区开工率下降3.48%，至33.63%。
  • 山东地区开工率下降0.90%，至25.87%。
  • 长三角地区开工率下降5.04%，至35.05%。
  • 华南西南地区开工率下降20.06%，至29.68%。
• 国内总库存：维持在1470400吨，较上周持平。
  • 华东地区库存下降7600吨，至921300吨。
  • 华北地区库存上升9900吨，至114200吨。
  • 西北地区库存上升3000吨，至161500吨。
  • 华南地区库存上升3500吨，至97000吨。
  • 华中地区库存上升9900吨，至114200吨。
  • 西南地区库存下降2000吨，至51000吨。
• 进口沥青价格：
  • 华东地区新加坡进口道路沥青价格保持不变，为535美元/吨；韩国进口价格为467.5美元/吨。
  • 华南地区新加坡进口道路沥青价格为520美元/吨；韩国进口价格为480美元/吨。

替代品与成本结构

• 焦化料市场中，重交沥青-焦化料价差扩大至-610元/吨，显示沥青替代品需求下降。
• 山东地区重交沥青与焦化料价差扩大25元/吨至-610元/吨。

市场展望

• 短期趋势：沥青市场预计将继续震荡偏弱运行，受成本支撑不足和需求疲软影响。
• 地缘风险：需警惕地缘政治风险对油价的潜在影响，进而影响沥青价格走势。
• 策略建议：建议投资者短期观望，关注月间套利和盘面利润的机会，但需注意基本面支撑偏弱，价格波动空间有限。

风险提示

• 原油价格波动可能对沥青成本产生较大影响。
• 南方持续降雨可能进一步抑制终端需求。
• 地缘政治风险可能带来油价的不确定性。
• 市场存在资金流转不畅和库存压力上升的风险。

附注

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出投资决策，自行承担投资风险。
• 报告内容可能在不发出通知的情形下进行修改，建议投资者关注更新信息。