人造肉：可使食无肉_9页_783kb

中国股市策略总结 - 人造肉市场分析

核心内容

人造肉市场正迅速发展，预计将在未来几年对全球肉类供应链产生深远影响。人造肉包括植物性肉类和细胞培养肉类，具备道德、健康、环保和成本等优势。随着技术进步和成本下降，人造肉的市场需求有望持续增长，尤其在北美和中国等主要市场。

主要观点

• 市场需求增长：人造肉市场在短期内难以完全取代传统肉类，但随着成本下降和产品优化，其市场渗透率将逐步提高。
• 行业潜力巨大：据A.C. Nielson数据，截至2018年6月，人造肉销售额已达6.7亿美元，占美国肉类市场约0.2%。行业渗透率每增加1%，预计美国销售额将增加27亿美元，中国增加120亿元人民币。
• 植物性肉类成功：Beyond Meat和Impossible Foods是北美植物性肉类市场的领先企业，已成功进入快餐和超市渠道，推动了市场增长。
• 细胞培养肉类前景广阔：虽然目前成本较高，但随着技术发展和替代培养基的出现，细胞培养肉类有望成为未来肉类供应的重要部分。
• 产业链影响：上游农作物供应商可能受益于人造肉需求增长，而肉类加工商和养殖企业则可能面临市场份额流失的压力。

关键信息

1）市场增长潜力

• 全球肉类市场价值约1.4万亿美元，人造肉细分市场增长迅速。
• 人造肉在北美和中国市场的增长潜力巨大，预计未来几年将显著提升。
• 植物乳制品市场已占北美乳制品市场约13%的份额，可作为人造肉市场增长的参考。

2）产品升级与需求提升

• 人造肉在味道、口感和供应方面持续优化，提升其竞争力。
• 人造肉对健康有益，如零胆固醇、低饱和脂肪和高纤维，但钠含量较高。
• 环保效益显著，减少温室气体排放、水资源消耗和土地使用。

3）成本竞争力改善

• 人造肉成本正在下降，未来有望与传统肉类竞争。
• 2013年实验室种植的牛肉馅饼价格高达33万美元，而目前价格已大幅降低。

4）供应链影响

• 植物蛋白生产者：如Beyond Meat和双塔食品，可能因需求增长而受益。
• 肉类加工商：如Tyson、Hormel和JBS，短期内可能受益于高端人造肉产品的溢价，但长期可能面临市场份额流失。
• 上游畜牧业：如温氏股份、牧原股份等，目前盈利较高，但未来可能因人造肉市场发展而受到冲击，估值偏高。

5）行业竞争格局

• Beyond Meat和Impossible Foods目前主导市场，但新兴公司如Memphis Meats、JUST、Mosa Meat等也在快速发展。
• 人造肉行业吸引了大量投资，2017-2018年美国植物性肉类、蛋类和乳制品行业获得投资约130亿美元。

6）相关股份估值

• 目前中国生猪养殖企业的估值偏高，每头生猪的EV值在5,000-12,000元之间。
• 2020年预期市盈率在7-10.5倍之间，若市场获利回吐，将带来重新评估的机会。
• 人造肉的出现可能限制生猪养殖的盈利能力，尤其在供应短缺或成本上升的情况下。

投资建议

• 买入：股价于12个月内将上升 >20%。
• 沽出：股价于12个月内将下跌 >20%。
• 持有：无明确催化因素，由“买入”降级至“持有”或“沽出”。

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评级指标

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• 沽出：股价于12个月内将下跌 >20%。
• 持有：无明确催化因素，由“买入”降级至“持有”或“沽出”。