天风证券-中小市值行业深度研究：人造肉第一股Beyond_Meat上市，“无肉”的未来离我们还有多远？-190513_18页_1mb

中小市值：Beyond Meat 上市与人造肉行业前景分析

核心内容

Beyond Meat 是一家快速成长的植物肉公司，自2009年成立以来，通过创新技术，利用植物蛋白模拟肉类口感、味道和营养成分，提供多种植物肉产品。公司于2019年5月3日在美国纳斯达克上市，募集资金2.19亿美元，成为“人造肉”领域的重要代表。

主要观点

• 市场潜力巨大：全球肉类替代品市场预计将以年均6.8%的复合增长率增长，到2023年将达到64.3亿美元。若人造肉渗透率达到1%，其市场规模将达140亿美元。
• 环保与健康驱动：人造肉有助于减少环境负担，如水资源消耗、温室气体排放等。同时，消费者对健康饮食的需求推动了人造肉的发展。
• Beyond Burger 的成功：作为公司旗舰产品，The Beyond Burger 大受欢迎，其外观、味觉与牛肉相似，且更具营养价值和环保优势。
• 公司成长迅速但尚未盈利：2018年公司营业收入达6.04亿元，同比增长169.89%，但净利润为-1.95亿元，尚未实现盈利。
• 创新与研发投入：公司高度重视研发，2018年研发费用增长67.5%，并拥有多个专利申请，持续推动产品创新与优化。
• 全球化渠道拓展：公司已在美国和海外建立近3万个分销点，其中零售渠道占1.7万，餐饮渠道占1.2万，海外营收占比从1%提升至7%。
• 品牌建设有力：通过社交媒体、数字通讯和公司网站，Beyond Meat 构建了强大的品牌影响力，吸引了大量粉丝和关注。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2009年
• 总部地点：美国马里兰州
• 主要产品：包括 The Beyond Burger、Beyond Sausage、Beyond Chicken、Beyond Beef Crumbles 等。
• 产品特点：不含麸质、乳制品、反式脂肪、胆固醇和转基因成分，蛋白质含量高，脂肪含量低。
• 市场表现：2018年营业收入为6.04亿元，同比增长169.89%；净利润为-1.95亿元。

人造肉分类

• 植物肉：使用大豆、豌豆等植物蛋白，如 Beyond Burger。
• 实验室培养肉：从动物细胞中培养，技术尚在发展中，成本较高。
• 昆虫肉和微生物肉：尚未成为主流，发展仍处于早期阶段。

市场前景

• 复合增长率：全球肉类替代品市场预计年均增长6.8%，2023年将达到64.3亿美元。
• 渗透率目标：若人造肉渗透率提高至1%，其市场规模将达140亿美元。
• 环境影响：The Beyond Burger 比传统牛肉汉堡节水99%，减少土地使用97%，降低温室气体排放90%，节省能量46%。

驱动因素

1. 城市化与人口增长：预计到2050年，全球人口将接近98亿，城镇化率提升至68%，肉类消费增加。
2. 环境可持续性：畜牧业消耗大量资源，人造肉可减少对环境的负面影响。
3. 健康意识提升：消费者寻求更健康的蛋白质来源，人造肉具有营养优势。
4. 资本支持：风险资本和传统肉制品巨头均对人造肉行业表现出浓厚兴趣。

风险提示

• 市场渗透率不足：人造肉发展不及预期可能影响整体增长。
• 竞争加剧：行业竞争激烈，尤其是实验室培养肉领域。
• 食品安全问题：人造肉仍需通过严格的食品安全标准。
• 原材料成本：植物肉的原材料成本较高，影响盈利能力。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资建议：短期仍需关注成长性，长期看其在环保和健康趋势下的发展潜力。

总结

Beyond Meat 作为人造肉领域的领先企业，凭借其创新产品和强大品牌影响力，迅速占领市场。尽管公司尚未盈利，但其成长性显著，市场前景广阔。未来，随着技术进步和市场拓展，人造肉有望成为肉类消费的重要替代品，推动行业向更环保、更健康的未来迈进。