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PMI重回扩张区间，关注5大信号

主要结论

制造业PMI连续第4个月回升，重回扩张区间（50.2%），非制造业PMI反弹至51.7%，指向经济景气好转。总体经济内生动能待进一步提升，后续政策可能分三阶段推出。

分析要点

📊 分项索引五大信号

1. 供需双双扩张：9月制造业生产指数（52.7%）、新订单指数（50.5%）恢复扩张。供给好于需求，内需仍偏弱。出口订单反弹至47.8%。

2. 价格回升，库存小幅回落：9月PPI预计同比-2.3%，原材料库存（48.5%）与产成品库存（46.7%）均略有回落。

3. 大中小型景气多数回升，但中小企业仍处收缩区间（49.0%）。 就业指数全面收缩。

4. 服务业、建筑业景气反弹：服务业PMI回升至50.9%（与双节临近有关），建筑业PMI反弹至56.2%（气候改善）。

后期展望

– 10月PMI或有季节性回落，但四季度同比将因基数下降而普遍提升。

– 继续关注假期消费与地产政策落地情况。

– 政策或将在三个阶段密集推出：近期松动地产支持化债；10月底前后召开三中全会；12月召开中央经济工作会议与重点会议。

风险提示

外部环境变化、政策力度不及预期等。