20230930-西南证券-9月PMI数据点评_重回扩张区间_复苏持续性如何__9页_1mb

PMI数据点评摘要

制造业PMI回顾

• 9月制造业PMI回升至50.2%，重回扩张区间，主要受政策发力和传统旺季支撑，需求端连续两个月扩张，生产端加快增长。
• 需求稳定，外需放缓，但进口景气度支撑仍弱于出口。
• 所有四大行业景气全面回升，新动能行业表现突出，但节前效应可能导致短期波动。

企业景气度分析

• 大、小型企业PMI回升，中型企业稳定。
• 需求端仅大型企业改善，需求端中小企业回落。
• 出口方面，中小企业获益，大型企业稳定；进口方面，大型企业回落，小型企业回升。
• 从业人员指数大型企业提振，中小企业预期好转。

价格和库存变化

• 原材料购进与出厂价格持续上行，行业分化明显。
• 产成品库存收缩，原材料库存小幅回升，预计库存底部震荡至四季度。

非制造业表现

• 服务业商务活动指数回升，消费旺季拉动，预期向好。
• 建筑业景气度显著提升，政策支持基建和地产，推动市场信心复苏。

风险提示

• 海外需求超预期下降，政策执行不及预期可能导致复苏压力。
• 全球高利率环境持续，外需面临挑战。