深度报告-20240924-西南证券-玲珑轮胎-601966.SH-_7+5_和_3+3_战略剑指全球_业绩具备向上空间_47页_7mb

玲珑轮胎（601966）研究报告总结

公司发展与战略布局

玲珑轮胎成立于1994年，2016年上市，主营业务为汽车轮胎的设计、开发、制造与销售，产品覆盖乘用车、商用车、卡客车及工程机械车辆的轮胎，广泛应用于全球市场。公司提出“7+5”全球战略布局（国内7大生产基地，海外5大生产基地）和“3+3”非公路轮胎产业布局（国内3大基地、海外3大基地），规划至2030年形成全球顶尖轮胎制造能力。目前，公司国内产能已布局招远、德州、柳州、荆门、长春五大基地，并在泰国、塞尔维亚建成海外工厂，未来还将继续扩产。

市场需求与产品结构优化

1. 全球轮胎市场增长：2024年上半年全球轮胎销量90亿条，同比增长27%，中国市场轮胎产量占比提升显著。新能源汽车快速普及推动绿色轮胎需求增长，2023年全球新能源汽车销量同比增长344%，渗透率达160%。
2. 产品结构改善：公司通过优化中高端配套市场与新零售模式，推动毛利率持续提升。2024年上半年销售毛利率227%，净利率89%，同比分别提升49和28个百分点。配套端聚焦高端品牌与车型，替换端以“新零售云平台”为核心强化海外市场渗透。

盈利预测与估值

基于“7+5”“3+3”战略的持续推进，公司业绩具备显著增长潜力，预计2024-2026年归母净利润分别为226亿元（+625%）、274亿元（+211%）、316亿元（+155%），三年复合增长率达315%。目标价2295元（维持“买入”评级），对应2024年15倍PE。

主要风险

• 原材料价格波动：天然橡胶、丁苯橡胶等价格上行压力及终端传导滞后可能影响盈利。
• 贸易摩擦：美国、欧盟等行业反倾销调查可能制约海外市场拓展。
• 在建项目延迟：如塞尔维亚工厂产能爬坡不及预期，将拖累短期业绩。

结束