20231230-西南证券-食品饮料行业2024年投资策略_白酒具备中长期配置价值_大众品关注弹性_98页_4mb

白酒：中长期配置价值凸显。高端白酒量价齐升，批价稳定；次高端受商务消费影响承压，但恢复边际改善；行业估值处历史低位，主力饮酒人群稳健，中长期升级趋势未变。推荐高端及部分地产酒。（核心观点）

啤酒：寡头格局稳固，高端化进程加速。吨价提升，成本下行；2024年销量受高基数影响，Q2现饮改善+低基数提振值得期待。推荐重庆啤酒、青岛啤酒、华润啤酒。

乳制品：成本费用双降，高质量增长。原奶价格下行，费用效率提高，利润弹性释放。推荐伊利股份、新乳业。

调味品：基本面触底，估值具性价比。渠道修复、C端回暖预期改善盈利。推荐海天味业、中炬高新、千禾味业、恒顺醋业、天味食品。

速冻食品：餐饮连锁化驱动，集中度提升。推荐安井食品、三全食品、千味央厨等。

食品综合：优选龙头，细分赛道龙头和优质个股。推荐安琪酵母、绝味食品、洽洽食品等。

风险提示：高端价格下滑、原材料波动、经济增速放缓。

重点推荐标的：

• 贵州茅台：高端龙头，高质量增长确定性强（买入）
• 五粮液：千元价位龙头，估值优势明显（买入）
• 泸州老窖、山西汾酒、水井坊等：次高端核心品牌，增长稳健（买入）
• 伊利股份、新乳业等：乳制品龙头，成本费用改善（买入）
• 啤酒板块估值低谷，结构性机会显现（买入）

分析师：西南证券研究团队