20240505-开源证券-食品饮料行业周报_一季报白酒业绩稳健_大众品复苏中仍现分化_12页_1mb

食品饮料行业分析总结（2024年4月30日）

食品饮料板块整体表现稳健，4月29日至5月3日期间，板块涨幅为0.7%，位列一级子行业第20名，略高于沪深300指数（跑赢0.1 pct）。子行业中预加工食品(+73%)、软饮料(+41%)、啤酒(+36%)涨幅居前。

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核心观点

1. 白酒行业逐步回暖

   • 2024年一季度白酒业绩稳健，受益于春节旺季消费及返乡人数增加，驱动走亲访友、宴席及礼赠需求增长。
   • 各大头部品牌（如五粮液、汾酒、剑南春）已推出提价政策，助力渠道稳定信心。
   • 随着宏观经济温和改善，居民消费意愿提升，白酒消费预计将渐进式回暖。

2. 大众品行业呈修复态势

   • 零食板块业绩普遍较好，受益于行业高增长性及渠道变革。
   • 线下连锁量贩店和线上新兴电商共同推动零食板块增长。
   • 调味品企业受益于终端市场投放增加，收入出现恢复性增长。
   • 乳制品虽受高基数效应影响，营收压力较大，但净利稳步提升。

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市场表现

4月29日至5月3日，食品饮料指数涨幅达0.7%，显著优于大盘。其中，预加工食品、软饮料和啤酒表现突出，分别上涨73%、41%、36%。

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上游数据更新

1. 农产品价格总体回落

   • 奶价环比下降0.6%，同比降幅达12.1%；
   • 猪肉价格仍处低位，同比-16.4%；
   • 大麦与豆类价格持续下降，利好食品企业成本控制。

2. 五粮液新品上市

   • 45°与68°五粮液将于5月正式上市，定价策略多元化，覆盖更广泛消费群体。

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分析师推荐组合

1. 白酒类

   • 五粮液：一季度业绩符合预期，产品批价上行，渠道信心增强。
   • 山西汾酒：营收稳健，利润超预期，产品结构持续优化。
   • 贵州茅台：提价后动能释放，收入增长持续。

2. 零食类

   • 甘源食品：一季度快速增长，渠道拓展预期强烈。

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风险提示

• 宏观经济下行、需求复苏不及预期；
• 原料价格波动、食品安全风险；
• 行业政策变动不确定性。

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开源证券研究团队
分析师：张宇光、叶松霖、张恒玮