20260422-浙商证券-食品饮料板块主动权益基金26Q1重仓分析_筹码出清白酒磨底_大众品强α标的配置价值凸显_10页_685kb
报告摘要
食品饮料板块主动权益基金26Q1重仓分析总结
核心内容概述
本报告分析了2026年第一季度主动权益基金在食品饮料板块的持仓变化及投资趋势。整体来看，食品饮料板块配置比例环比基本持平，但仍处于较低水平。酒水板块整体承压，白酒持仓持续收缩，而啤酒板块表现相对较好。大众品板块则呈现结构性分化，预加工食品、调味品等细分领域表现突出，成为基金配置的重点。
主要观点
1. 行业整体配置情况
- 配置比例：26Q1食品饮料板块在基金持仓中的占比为 $4.0%$，环比25Q4基本持平。
- 行业排名：食品饮料板块在一级行业排名中位列第八，较上季度上升一位。
- 超配比例：26Q1超配比例为 $0.55%$，处于近十余年历史低位。
2. 酒水板块表现
- 白酒板块：
- 涨跌幅为 $-1.53%$。
- 主动权益基金持仓比例降至 $2.9%$，环比下降 $0.02%$，同比减少 $3.05%$。
- 超配比例压缩至 $0.58%$，为历史低位。
- 啤酒板块：
- 涨跌幅为 $+6.43%$。
- 主动基金持仓比例降至 $0.10%$，环比下降 $0.02%$，同比减少 $0.30%$。
- 超配比例为 $0.13%$。
- 其他酒类：
- 涨跌幅为 $-10.72%$。
- 主动基金持仓比例为 $0.02%$，环比下降 $0.01%$，同比减少 $0.08%$。
- 超配比例为 $-0.03%$。
3. 大众品板块表现
- 板块分化：
- 预加工食品、调味发酵品、肉制品板块表现良好，涨跌幅分别为 $6.91%$、$3.50%$、$2.29%$。
- 主动基金持仓环比分别增长 $+0.07\mathrm{pct}$、$+0.06\mathrm{pct}$、$+0.01\mathrm{pct}$。
- 其他板块承压：
- 软饮料、保健品、烘焙、零食、乳制品板块涨跌幅分别为 $-14.86%$、$-12.76%$、$-10.12%$、$-9.56%$、$-8.22%$。
- 主动基金持仓同比基本持平，环比变动为负。
关键信息
个股持仓变动
- 白酒板块：
- 贵州茅台：持仓占比环比 $+0.24%$，是唯一逆势增持的个股。
- 山西汾酒：持仓股数增加1363万股，环比变动 $-0.14\mathrm{pct}$。
- 古井贡酒：持仓股数增加370万股，环比变动 $-0.08\mathrm{pct}$。
- 迎驾贡酒：持仓股数增加69万股，环比变动持平。
- 五粮液/泸州老窖/珍酒李渡：表现分化，部分个股被减配。
- 大众品板块：
- 餐饮供应链：安井食品、海天味业、颐海国际等获增持。
- 乳制品：优然牧业、新乳业获增持，伊利股份、蒙牛乳业等表现分化。
- 零食：洽洽食品获增持，万辰集团被减配。
- 软饮料：东鹏饮料被减配。
投资建议
白酒板块
- 推荐：贵州茅台，因其逆势增持及行业龙头地位。
- 关注：
- 春节动销积极的 五粮液；
- $\beta$ 属性强的 泸州老窖/珍酒李渡；
- 强 $\alpha$ 的 山西汾酒/古井贡酒/今世缘。
大众品板块
- 推荐主线：
- 休闲食品：卫龙、盐津铺子、西麦食品；
- 啤酒/饮料：东鹏饮料、燕京啤酒；
- 餐饮供应链：安井食品、颐海国际、中炬高新；
- 乳制品：优然牧业（上游）、新乳业（成长）、伊利股份（基本面修复+高股息）。
风险提示
- 供过于求：白酒行业面临库存高企、动销困难的问题。
- 食品安全风险：政策对食品安全和环保要求日益严格，影响消费者信心。
- 需求疲软：禁酒令导致商务用酒减少，市场需求不足。
- 市场同质化竞争：白酒行业产品差异化不足，竞争激烈。
行业评级
- 评级：看好（维持）
- 评级标准：行业指数相对于沪深300指数涨跌幅 $+10%$ 以上为“看好”。
分析师信息
- 张潇倩，执业证书号：S1230526010001，邮箱：zhangxiaqian01@stocke.com.cn
- 孙天一，执业证书号：S1230521070002，邮箱：suntianyi@stocke.com.cn
- 杜宛泽，执业证书号：S1230521070001，邮箱：duwanze@stocke.com.cn
- 研究助理：隋牧含，邮箱：suimuhan@stocke.com.cn
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