> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料板块主动权益基金26Q1重仓分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年第一季度主动权益基金在食品饮料板块的持仓变化及投资趋势。整体来看，食品饮料板块配置比例环比基本持平，但仍处于较低水平。酒水板块整体承压，白酒持仓持续收缩，而啤酒板块表现相对较好。大众品板块则呈现结构性分化，预加工食品、调味品等细分领域表现突出，成为基金配置的重点。 ## 主要观点 ### 1. 行业整体配置情况 - **配置比例**：26Q1食品饮料板块在基金持仓中的占比为 $4.0\%$，环比25Q4基本持平。 - **行业排名**：食品饮料板块在一级行业排名中位列第八，较上季度上升一位。 - **超配比例**：26Q1超配比例为 $0.55\%$，处于近十余年历史低位。 ### 2. 酒水板块表现 - **白酒板块**： - 涨跌幅为 $-1.53\%$。 - 主动权益基金持仓比例降至 $2.9\%$，环比下降 $0.02\%$，同比减少 $3.05\%$。 - 超配比例压缩至 $0.58\%$，为历史低位。 - **啤酒板块**： - 涨跌幅为 $+6.43\%$。 - 主动基金持仓比例降至 $0.10\%$，环比下降 $0.02\%$，同比减少 $0.30\%$。 - 超配比例为 $0.13\%$。 - **其他酒类**： - 涨跌幅为 $-10.72\%$。 - 主动基金持仓比例为 $0.02\%$，环比下降 $0.01\%$，同比减少 $0.08\%$。 - 超配比例为 $-0.03\%$。 ### 3. 大众品板块表现 - **板块分化**： - 预加工食品、调味发酵品、肉制品板块表现良好，涨跌幅分别为 $6.91\%$、$3.50\%$、$2.29\%$。 - 主动基金持仓环比分别增长 $+0.07\mathrm{pct}$、$+0.06\mathrm{pct}$、$+0.01\mathrm{pct}$。 - **其他板块承压**： - 软饮料、保健品、烘焙、零食、乳制品板块涨跌幅分别为 $-14.86\%$、$-12.76\%$、$-10.12\%$、$-9.56\%$、$-8.22\%$。 - 主动基金持仓同比基本持平，环比变动为负。 ## 关键信息 ### 个股持仓变动 - **白酒板块**： - **贵州茅台**：持仓占比环比 $+0.24\%$，是唯一逆势增持的个股。 - **山西汾酒**：持仓股数增加1363万股，环比变动 $-0.14\mathrm{pct}$。 - **古井贡酒**：持仓股数增加370万股，环比变动 $-0.08\mathrm{pct}$。 - **迎驾贡酒**：持仓股数增加69万股，环比变动持平。 - **五粮液/泸州老窖/珍酒李渡**：表现分化，部分个股被减配。 - **大众品板块**： - **餐饮供应链**：安井食品、海天味业、颐海国际等获增持。 - **乳制品**：优然牧业、新乳业获增持，伊利股份、蒙牛乳业等表现分化。 - **零食**：洽洽食品获增持，万辰集团被减配。 - **软饮料**：东鹏饮料被减配。 ## 投资建议 ### 白酒板块 - **推荐**：贵州茅台，因其逆势增持及行业龙头地位。 - **关注**： - 春节动销积极的 **五粮液**； - $\beta$ 属性强的 **泸州老窖/珍酒李渡**； - 强 $\alpha$ 的 **山西汾酒/古井贡酒/今世缘**。 ### 大众品板块 - **推荐主线**： - **休闲食品**：卫龙、盐津铺子、西麦食品； - **啤酒/饮料**：东鹏饮料、燕京啤酒； - **餐饮供应链**：安井食品、颐海国际、中炬高新； - **乳制品**：优然牧业（上游）、新乳业（成长）、伊利股份（基本面修复+高股息）。 ## 风险提示 1. **供过于求**：白酒行业面临库存高企、动销困难的问题。 2. **食品安全风险**：政策对食品安全和环保要求日益严格，影响消费者信心。 3. **需求疲软**：禁酒令导致商务用酒减少，市场需求不足。 4. **市场同质化竞争**：白酒行业产品差异化不足，竞争激烈。 ## 行业评级 - **评级**：看好（维持） - **评级标准**：行业指数相对于沪深300指数涨跌幅 $+10\%$ 以上为“看好”。 ## 分析师信息 - 张潇倩，执业证书号：S1230526010001，邮箱：zhangxiaqian01@stocke.com.cn - 孙天一，执业证书号：S1230521070002，邮箱：suntianyi@stocke.com.cn - 杜宛泽，执业证书号：S1230521070001，邮箱：duwanze@stocke.com.cn - 研究助理：隋牧含，邮箱：suimuhan@stocke.com.cn ## 相关报告 1. 《食品饮料周报：茅台轻装上阵，关注大众品绩优红利标的》2026.04.19 2. 《看好红利 $^+$ 细分赛道强 $\alpha$ 主线》2026.04.16 3. 《食品饮料周报：茅台非标代售落地，板块迎业绩催化》2026.04.12