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报告摘要

5G进程与通信行业分析（2018年9月10日）

核心内容

5G将成为18/19年最强主题之一

行业意义：5G不仅是TMT新经济方向，更是作为新基建投资驱动方向，将带来万亿级的网络建设投资，推动多个万亿级信息产业的发展。
投资预期：5G建设将从2019年逐步展开，2020年进入规模建设阶段，2019年市场情绪有望提前达到高峰。
催化事件：2018H2将出现频谱落地和运营商试验；2019年将发放5G牌照和发布国家战略规划。

通信板块否极泰来

市场表现：通信申万指数本周下跌1.71%，其中通信设备指数跌幅较大（2.36%），而通信运营指数有所上涨（2.16%）。
行业现状：通信板块经历了上半年的低迷，但随着5G建设周期的到来，运营商资本开支有望重回升势，市场情绪边际改善。
行业前景：通信板块的盈利能力与市场情绪有望改善，2018H2或已进入否极泰来阶段。

主要观点

5G产业推进节奏

2018H2：运营商频谱分配落地，5G试验网开始推进，产业链逐步成熟。
2019年：5G牌照发放及国家战略规划出台，将形成新一轮的政策与市场催化。
2020年及以后：5G基站大规模建设，市场进入真正的规模起量阶段。

市场情绪与投资节奏

5G投资情绪高峰预计在2019年，而投资规模高峰在2021年。
2019-2020年投资增速最快，对市场情绪的带动作用最大。

关键信息

重点推荐标的

中兴通讯：作为5G最确定的标的，具备安全垫厚、向上弹性空间大的特点。
烽火通信：作为主设备厂商，是5G战略性配置品种。
小市值弹性标的：新易盛（光模块）、通宇通讯（天线射频）、飞荣达（华为天线阵子产业链）。
估值优势标的：中天科技、通鼎互联（光纤光缆）。

展会前瞻

第一届中国无线电大会：9月19-20日，北京，聚焦无线技术与应用。
2018中国国际信息通信展览会（PT展）：9月26-29日，北京，5G发布主战场。
2018国际数据中心及云计算产业展览会：10月15-17日，北京。
2018中国（成都）国际工业互联网大数据产业展览会：10月18-20日，成都。

行业动态

政策动态

工业互联网：工信部强调其为新一代信息技术与制造业深度融合的产物，是建设现代化经济体系的关键支撑。
5G战略：工信部提出六方面推进新一代信息技术突破应用，包括加快信息基础设施建设。

5G进展

中国电信：在海南启动5G试点网建设，覆盖创新孵化园区和博鳌亚洲论坛年会会址。
国际进展：英特尔与爱立信完成39GHz频谱的5G数据呼叫试验，为2019年部署做准备。
华为：发布《室内5G网络白皮书》，并联合香港电讯、GSA推进5G建网。
5G专利：华为在5G Polar码标准专利中占比达49.5%，居全球首位。

光通信

烽火通信：中标国家电网OPGW光缆项目，显示其在光通信领域的实力。
华工正源：发布XGSPON-GPON Combo OLT SFP+光模块，用于PON网络升级。
工信部观点：5G竞争已演变为光纤基础设施竞争，光纤网成为关键。

云计算与大数据

南阳政务云：国内首个具备PaaS服务能力的政务云平台，融合云和5G技术。
全球电信云市场：预计到2023年将增长至346亿美元，年复合增长率20%。
华为：发布ShapeCloudTM数据中心集成解决方案，推动数据中心云化。

物联网

自动驾驶：华为与百度在雄安实现5G自动驾驶对接测试，推动智能交通发展。
中日韩合作：运营商合作推进5G技术商用化，计划在2019年实现5G商用。
恩智浦收购：OmniPHY加速自动驾驶和车辆网络应用。

重要公告

股票回购

佳讯飞鸿、初灵信息、天音控股：分别进行股票回购，以稳定投资者预期。

股份质押与减持

佳讯飞鸿、合众思壮、天泽信息、北斗星通、神州泰岳、信维通信、通鼎互联：部分股份解除质押。
邦讯技术、乐视网：控股股东因债务问题出现被动减持。

股份增持

三安光电：高管增持公司股份，显示对公司未来发展的信心。

资产处置

金亚科技：收到政府协商收回土地款项，缓解部分资金压力。

并购交易

神州数码：收购广东启行教育79.45%股权，交易金额达36.95亿元。

通信行业重点公司估值表

证券代码	股票简称	评级	股价（元/股）	市值（亿元）	2017A EPS（元）	2018E EPS（元）	2019E EPS（元）	2017A PE	2018E PE	2019E PE	PB
300308	中际旭创	买入	43.51	206.89	0.50	1.64	2.47	172	27	18	4.70
600845	宝信软件	买入	24.90	189.70	0.54	0.68	0.89	34	37	28	3.75
600498	烽火通信	买入	28.34	315.69	0.78	0.85	1.08	39	33	26	3.28
000063	中兴通讯	增持	18.09	713.04	1.09	(0.30)	1.20	33	-61	15	2.56
002396	星网锐捷	增持	18.12	105.69	0.85	1.05	1.29	27	17	14	3.29
000938	紫光股份	增持	41.80	609.96	1.51	1.29	1.59	48	32	26	2.38
600522	中天科技	增持	8.57	262.76	0.59	0.73	0.91	24	12	9	1.45
600050	中国联通	增持	5.73	1,777.89	0.02	0.12	0.19	449	46	29	1.29

投资评级说明

证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

法律声明

本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议。
报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
投资者应自行判断并承担投资风险。
本报告内容及观点由申万宏源研究团队独立完成，不涉及任何利益冲突。

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