医药行业2019年5月投资策略：业绩为王、坚持轻药重医方向-20190507-西南证券-40页_3mb

报告摘要

2019年5月，西南证券对医药行业进行投资策略分析，认为行业整体处于增长新常态，但部分细分领域仍保持高增长态势。报告指出，尽管仿制药带量采购和医保调整对行业带来一定压力，但创新药产业链、医疗器械、医疗服务等“轻药重医”方向的板块更具投资价值。同时，行业估值处于历史低位，具备配置价值。

行业整体增长
- 2018年医药工业收入和净利润同比增速分别为12.6%和9.5%，2019Q1分别为9.4%和7.6%。
- 2019年全年行业收入端预计维持约10%增长，但净利润或呈现“前低后高”的态势。
- 医药上市公司整体增速显著高于行业，2018年收入和归母净利润总额增速分别为18.3%和19.6%。
细分领域表现
- 疫苗、CRO、药店、血制品和体外诊断（IVD）等子行业保持快速增长。
- 创新药产业链受政策支持和科创板设立推动，成为战略性配置方向。
投资主线
- 业绩持续高增长且不受医保控费影响的消费板块（如长春高新、智飞生物、康泰生物、莱美药业）
- 创新药产业链（如恒瑞医药、科伦药业、药明康德、药石科技）
- 医疗器械（如迈瑞医疗、鱼跃医疗、万东医疗、理邦仪器）
- 药店（如老百姓、益丰药房）

整体表现：2018年收入和归母净利润增速分别为18.3%和19.6%；2019Q1收入增速13.5%，净利润增速7.3%。
细分领域表现：
- 疫苗：2018年收入增速189.4%，净利润增速191.7%；2019Q1收入增速112.2%，净利润增速62.9%。
- CRO：2018年收入增速31.7%，净利润增速79.2%；2019Q1收入增速35.4%，净利润增速38.3%。
- 药店：2018年收入增速25.2%，净利润增速20.4%；2019Q1收入增速31.1%，净利润增速30.6%。
- 血制品：2018年收入增速40.5%，净利润增速36.3%；2019Q1收入增速20.5%，净利润增速20.2%。
- 医疗器械：2018年收入增速20.1%，净利润增速8.0%；2019Q1收入增速19.4%，净利润增速26.1%。
- 化学制剂：2018年收入增速24.0%，净利润增速6.3%；2019Q1收入增速14.6%，净利润增速2.0%。
- 原料药：2018年收入增速24.2%，净利润增速41.5%；2019Q1收入增速1.6%，净利润增速-23.4%。
- 中药：2018年收入增速9.8%，净利润增速7.6%；2019Q1收入增速7.8%，净利润增速0.4%。
- 医药流通：2018年收入增速15.8%，净利润增速-6.1%；2019Q1收入增速16.1%，净利润增速14.8%。

公司评级：
- 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下
行业评级：
- 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下
分析师承诺：报告所采用的数据合法合规，分析逻辑基于分析师职业理解，不涉及利益冲突。