20171108-华泰证券-新天科技-300259.SZ-再添战略伙伴_打造智慧农业节水标杆_4页_835kb

新天科技（300259）公司研究总结

核心内容

新天科技（300259）近期与新疆天业节水灌溉股份有限公司（天业节水）签订了为期五年的战略合作协议，旨在推进“互联网+农业”战略，加速智慧农业节水业务的落地。同时，公司也在11月4日与京蓝科技达成战略合作，进一步强化其在智慧农业领域的布局。投资评级为“买入”，当前价格为10.69元，合理价格区间为12.6-15.4元。

主要观点

• 战略合作增强竞争力：新天科技与天业节水的合作，将充分发挥双方在市场、产品和研发方面的优势，共同推动节水灌溉与物联网技术的结合，打造智慧农业节水行业标杆。
• 天业节水实力雄厚：作为国内节水器材生产和推广的龙头企业，天业节水具备年生产600万亩膜下滴灌节水器材、6万吨PVC管材及500吨配套管件的能力，市场覆盖国内20多个省、市、自治区，并拓展至中亚和中非等15个国家。
• 技术优势与市场拓展结合：公司拥有物联网、无线通讯、大数据、智能控制等核心技术，能够提供完整的智慧农业节水解决方案。天业节水将在其项目中优先采购公司产品，有助于公司产品推广和客户拓展。
• 智慧农业业务加速落地：公司近期频繁签署战略合作协议，显示其在智慧农业领域的积极拓展，预计未来将获得更多订单，推动新业务增长。
• 盈利预测与估值：公司预计2017-2019年每股收益（EPS）分别为0.28、0.39、0.51元，PE估值分别为37.28、27.06、20.84倍，显示出良好的成长性和估值潜力。

关键信息

战略合作详情

• 合作对象：新疆天业节水灌溉股份有限公司（0840.HK）
• 合作内容：未来5年将在市场、产品、研发等方面展开合作，推动节水灌溉信息化建设。
• 合作模式：天业节水承诺在招标采购、产品推荐等方面协助公司市场开拓，并优先采购公司智慧农业节水软硬件产品。

财务数据概览

• 公司基本面：公司总股本534.39百万股，流通A股329.14百万股，2017年总市值约5,713百万元，总资产约2,205百万元。
• 盈利能力：2017年预计净利润151.82百万元，净利率20.56%，ROE为8.16%，ROIC为19.27%。
• 现金流状况：2017年预计每股经营现金流为0.14元，显示公司经营现金流稳健。
• 资产结构：资产负债率维持在12.72%左右，流动比率和速动比率均高于1，财务状况良好。

经营预测

• 营业收入：预计2017-2019年分别为738.45、1,007、1,273百万元，同比增长率分别为45.95%、36.43%、26.40%。
• 净利润：预计2017-2019年分别为151.82、209.15、271.63百万元，同比增长率分别为44.18%、37.76%、29.87%。
• EPS：预计2017-2019年分别为0.28、0.39、0.51元，显示公司盈利能力稳步提升。

估值分析

• PE（市盈率）：当前PE为37.28倍，未来三年PE预计降至27.06倍和20.84倍，具备估值修复空间。
• PB（市净率）：当前PB为3.04倍，未来三年PB预计进一步下降至2.48倍，显示公司估值有下降趋势。
• EV/EBITDA：当前EV/EBITDA为27.56倍，未来三年预计降至19.41倍和14.83倍，显示公司估值有进一步优化空间。

风险提示

• 订单获取不及预期：智慧水务、智慧农业等新业务的订单获取可能受市场环境影响。
• 燃气表放量进度低于预期：燃气表业务的放量可能不及预期，影响公司整体业绩表现。

评级说明

• 买入评级：公司盈利预测乐观，技术与市场优势明显，估值具备吸引力，维持“买入”评级。
• 行业评级基准：以沪深300指数涨跌幅为基准，买入表示股价超越基准20%以上。

总结

新天科技通过与天业节水和京蓝科技的战略合作，进一步强化其在智慧农业领域的布局，利用自身技术优势与天业节水的市场渠道，推动业务增长。公司盈利能力和估值水平均表现出积极趋势，预计未来三年EPS稳步提升，PE和PB逐步下降，具备良好的投资价值。尽管存在订单获取和燃气表业务放量不及预期的风险，但整体来看，公司发展前景良好，维持“买入”评级。