20240823-国盛证券-丽珠集团-000513.SZ-业绩符合预期_期待BD加速推进_3页_779kb

丽珠集团2024年中报点评总结

业绩概况

丽珠集团2024年上半年实现营业收入6282亿元，同比下降60.9%；归母净利润1171亿元，同比增长321%；扣非归母净利润1155亿元，同比增长565%。其中，Q2单季营收3040亿元，同比下滑72.4%；归母净利润563亿元，同比增长190%。

核心驱动因素

1. 收入短期承压：业绩下滑主要由艾普拉唑针剂医保降价及高基数效应导致，后续放量仍需消化降价影响。
2. 利润高速增长：疫苗减值等负面影响已出清，公司对销售及研发费用管控得当，推动利润稳健增长，符合预期。
3. 板块表现分化：

• 化学制剂板块受消化系统产品收入下滑拖累，但促性激素产品实现高增长（+125.1%）。
• 生物制品和抗感染产品收入大幅下降，但诊断试剂及设备板块同比增长显著（+3233%）。

经营及财务亮点

1. 成本费用优化：销售费用率同比下降17.2个百分点至27.69%；管理费用与研发费用率实现改进，研发投入效率提升。
2. 毛利率改善：化药、原料药与中药板块毛利率同比分别上升2.27、0.51和0.71个百分点，经营质量提升。
3. 公司现金储备充足，积极布局BD合作，重点推进抗感染、男科及神经精神类创新药研发及引进。

未来展望

1. BD合作加速：公司明确将BD作为2024年下半年至未来的重点战略，利用合规运营优势推动商业化落地。
2. 研发管线进展：化药板块多款产品进入临床阶段；生物制品领域司美格鲁肽、减重适应症等产品稳步推进。
3. 投资评级：维持“买入”评级，调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润增长率分别为131%、123%、128%。

风险提示：政策调整、产品降价、新药研发不确定性等可能影响长期发展。