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华洋赛车（834058.BJ）投资报告总结

根据华源证券最新点评报告，华洋赛车现维持“增持”投资评级。该报告基于2025年上半年财务数据进行分析。

关键财务表现

• 2025年上半年实现营收4.30亿元，同比增长66.05%；
• 归母净利润3673万元，同比增长15.79%；
• 扣除非经常性损益的净利润3359万元，同比增长7.93%；
• 经营性现金流净额达1.09亿元，同比增长52.30%。

业务增长驱动

• 两轮摩托车：营收增长62.66%，由收购重庆峻驰及2025年上半年美国订单增加推动；
• 全地形车：营收增长71.99%，成为增长最快的业务板块；
• 海外市场：境外营收达4.08亿元，同比增长69.55%，覆盖全球近百家经销商。

行业与战略机遇

• 摩托车行业2025年上半年销量同比增长11.54%，出口金额同比增长29.06%；
• 与德国SunVenture合资成立轻型电动车项目，进军中欧电动车市场；
• 华锐动能旗下平台推动技术升级，三款电动平台产品落地。

盈利预测与估值

预计2025-2027年归母净利润分别为7200万元、9100万元、1.13亿元。当前股价对应PE分别为29.2倍、23.1倍、18.6倍。估值倍数未来有望进一步下降。

主要风险

• 中美贸易摩擦风险；
• 汇率波动影响；
• 实际控制人控制力不足。