20260525-开源证券-华洋赛车-920058.BJ-北交所信息更新_双品牌驱动2025年营收增48.07_拟全资控股重庆峻驰_4页_864kb

报告摘要

华洋赛车（920058.BJ）总结

核心内容

华洋赛车（920058.BJ）是一家在摩托车行业具有竞争力的公司，近年来通过品牌战略和并购举措实现了业绩的稳步增长。公司2025年营业收入达到7.8亿元，同比增长48.07%，但归母净利润同比减少7.97%。2026年第一季度营业收入增长6.49%，但归母净利润同比减少33.40%。公司计划通过收购控股子公司重庆峻驰摩托车有限公司49%的股权，实现全资控股，进一步强化其市场地位。

主要观点

营收与利润表现

2025年营业收入：7.8亿元，同比增长48.07%
2025年归母净利润：5,166.85万元，同比减少7.97%
2026年第一季度营业收入：19,007.29万元，同比增长6.49%
2026年第一季度归母净利润：766.93万元，同比减少33.40%

公司战略与收购

公司拟通过发行股份方式收购重庆峻驰摩托车有限公司49%股权，使其成为全资子公司。
重庆峻驰2025年营业收入为1.82亿元，净利润为788万元。
通过“华洋KAYO+峻驰JHL”双品牌战略，公司迅速填补了市场空白，提升了品牌影响力。

业绩预测与估值

公司2026-2028年预计归母净利润分别为0.67/0.71/0.76亿元，对应EPS分别为1.19/1.26/1.35元/股。
当前股价28.03元，对应PE为23.6/22.2/20.7X。
预计公司未来盈利能力将逐步提升，技术优势和行业地位有望进一步增强。

关键信息

行业背景

2025年摩托车行业整体表现向好，燃油摩托车产销量同比增长11.65%和12.16%，电动摩托车产销量同比增长6.03%和1.14%。
2025年摩托车行业总产销量为2210.93万辆和2196.77万辆，同比增长10.69%和10.25%。

财务指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	527	780	874	978	1087
营业利润(百万元)	61	60	75	80	86
归母净利润(百万元)	56	52	67	71	76
毛利率(%)	22.3	19.2	19.8	19.6	19.4
净利率(%)	10.7	6.6	7.6	7.2	7.0
ROE(%)	15.6	15.3	16.7	16.3	15.9
EPS(元)	1.00	0.92	1.19	1.26	1.35
P/E(倍)	28.0	30.4	23.6	22.2	20.7
P/B(倍)	4.6	4.5	4.0	3.6	3.3
EV/EBITDA	21.5	20.3	16.8	15.5	13.3

资产负债表（百万元）

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
流动资产	443	392	395	459	522
现金	151	159	188	216	323
应收票据及应收账款	106	93	87	108	109
其他应收款	4	1	2	3	2
预付账款	5	6	2	9	2
存货	172	125	108	116	78
其他流动资产	5	8	7	7	7
非流动资产	231	302	319	347	333
固定资产	85	253	259	276	278
无形资产	37	36	34	33	32
其他非流动资产	109	13	25	38	24
资产总计	674	694	714	807	855
流动负债	302	313	289	348	352
短期借款	47	38	38	38	38
应付票据及应付账款	209	206	202	255	255
其他流动负债	46	69	49	55	60
非流动负债	25	29	25	23	19
负债合计	328	341	314	370	371
少数股东权益	1	4	4	4	5
股本	56	56	56	56	56
资本公积	199	199	199	199	199
留存收益	91	95	118	150	187
归属母公司股东权益	345	349	396	432	479
负债和股东权益	674	694	714	807	855