20171027-新时代证券-聚光科技-300203.SZ-费用控制业绩稳定_大股东定增获批_6页_1017kb

报告摘要

公司2017年前三季度业绩稳定增长，营业收入和净利润均实现显著提升。同时，公司通过有效的费用管理，使得净利润增长幅度高于营业收入增长幅度。此外，公司近期签订多个大型PPP项目，获得大股东定增批复，并计划成立水生态环境治理公司，拓展水生态治理及智慧安监等新业务。

业绩表现优异：
- 2017年前三季度营业收入16.63亿元，同比增长26.42%。
- 归属于上市公司股东的净利润3.22亿元，同比增长27.82%。
- 三季度单季营业收入6.73亿元，同比增长14.86%。
- 归属于上市公司股东的净利润2.21亿元，同比增长32.24%。
- 扣非后净利润增长33.47%，显示公司盈利能力持续增强。
费用管理成效显著：
- 销售费用同比下降5%，管理费用同比增长10%，财务费用同比增长70%（去年同期增长331.34%），费用控制能力明显提升，为利润增长提供了支撑。
PPP项目布局持续推进：
- 公司在2017年5月及报告期内分别签订广西区环境物联网PPP项目和高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设PPP项目，显示公司在环保领域的持续投入与业务拓展。
- PPP项目具有较长建设周期，对未来的业绩增长具有积极支撑作用。
大股东定增获批，增强资本实力：
- 8月29日公司定增申请获证监会核准，拟以24.45元/股向李凯、姚尧土发行1500万股，募集不超过7.34亿元。
- 定增资金将用于补充流动性，加快PPP项目进展，同时增强大股东与公司的协同效应。
业务布局向水生态治理延伸：
- 公司与实际控制人王健先生签署协议，计划成立水生态环境治理公司，拓展水生态治理、生态环境检测网络、智慧安监等新业务，提升公司长期竞争力。

投资建议：推荐，首次覆盖。
EPS预测：2017-2019年EPS分别为1.21、1.57和1.92元。
估值指标：
- 当前股价对应2017-2019年P/E分别为28.7、22.0和18.7倍。
- 估值持续下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。
财务数据概览：
- 营业收入预计持续增长，2017-2019年增长率分别为41.0%、30.0%和28.0%。
- 净利润预计增长分别为36.0%、30.3%和21.7%。
- 毛利率和净利率保持稳定，ROE持续提升，显示公司盈利能力增强。
- 资产负债率逐步上升，但仍在可控范围内。

指标	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	1833	2349	3312	4306	5511
净利润（百万元）	270	450	612	797	970
EPS（元）	0.55	0.89	1.21	1.57	1.92
P/E（倍）	63.49	38.99	28.66	22.00	18.07
P/B（倍）	6.67	5.72	4.87	4.06	3.36
EV/EBITDA（倍）	43.57	27.0	20.5	15.6	12.6