20171027-西南证券-聚光科技-300203.SZ-三季度增长良好_看好后续业绩发力_4页_1mb

报告摘要

聚光科技 (300203) 2017年三季报点评总结

核心内容概述

聚光科技在2017年前三季度实现了营业收入和归母净利润的双增长，分别同比增长 $26.42%$ 和 $27.8%$，其中三季度单季业绩增长显著，归母净利润同比增长 $32.2%$。公司当前股价为34.64元，维持“买入”评级，目标价未设定。

主要观点

业绩表现良好
2017年前三季度公司实现营业收入16.6亿元，同比增长 $26.42%$，归母净利润3.2亿元，同比增长 $27.8%$。其中，三季度单季营收6.7亿元，同比增长 $14.86%$，归母净利润2.2亿元，同比增长 $32.2%$，为全年业绩增长奠定了良好基础。
PPP项目推进顺利
公司近期连续中标多个PPP项目，总投资超15亿元，均已签订合同并处于实施状态。四季度有望保持良好增长势头，全年业绩增长确定性强。
盈利能力稳定
前三季度毛利率和期间费用率分别为 $52.08%$ 和 $34.69%$，与去年同期基本持平，表明公司盈利能力和费用管控保持稳定。
定增落地，增强资本实力
公司已获得非公开发行批文，拟以24.45元/股发行不超过3000万股，募资总额不超过7.34亿元，主要用于补充流动资金。定增完成后，公司资产负债率有望明显改善，财务费用降低，从而增强业务拓展能力。
实际控制人持股比例提升
定增认购人李凯为实际控制人王健的母亲，姚尧土为姚纳新的父亲，发行后实际控制人及其父母合计持股比例由 $37.3%$ 提升至 $41.3%$，显示对公司未来发展的信心。
战略转型持续推进
公司正在向环境综合服务商转型，通过并购哈尔滨华春、鑫佰利、三峡环保等，构建污水治理设计、施工和运营一体化的业务体系。近期股东大会通过《开展水生态环境治理新业务协议书》议案，拟成立水生态环境治理公司，进一步拓展PPP项目。

关键信息

财务预测与估值

指标/年度	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入(百万元)	2348.90	3249.33	4337.81	5664.77
增长率	28.13%	38.33%	33.50%	30.59%
归属母公司净利润(百万元)	402.33	532.48	676.34	846.38
增长率	62.86%	32.35%	27.02%	25.14%
每股收益EPS(元)	0.83	1.10	1.40	1.75
PE	41.60	31.43	24.75	19.77
PB	5.51	3.88	3.36	2.87
PS	7.13	5.15	3.86	2.95
EV/EBITDA	38.77	26.23	19.67	14.97
股息率	0.27%	0.35%	0.48%	0.62%