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风险偏好继续回暖，港股迎正面催化

核心内容

2025年6月，港股市场在风险偏好回暖和内外部积极因素的推动下，呈现修复趋势。全球关税形势缓和，尤其是中美经贸会谈后，风险情绪显著回升。港股市场已从“对等关税”冲击中恢复，主要受益于风险溢价回落，而无风险利率和企业盈利预期变化不大。南向资金的持续净买入为市场提供了支撑，有效平抑波动。同时，中国内需政策积极，金融监管部门推出降准降息政策，释放流动性宽松信号，加上汇金“平准基金”托底，市场信心得到提振。

主要观点

• 风险偏好回暖：全球关税缓和推动风险情绪回升，港股市场表现积极。
• 基本面修复：中国出口保持韧性，中美经贸会谈成果有助于减少外需不确定性。
• 内需政策支持：中央政治局会议释放积极信号，政策组合逐步落地，对冲外部不确定性。
• 港股主线推荐：建议关注科技创新、高股息和政策红利三大主线。

关键信息

科技创新主线

• 受益行业：科技硬件（半导体、新能源汽车产业链）和互联网科技（人工智能、云计算）。
• 核心逻辑：政策支持和需求增长双重驱动，技术迭代和国产化趋势利好。

高股息主线

• 关注板块：银行、公用事业和电信运营商。
• 核心逻辑：在外部不确定性仍存及流动性宽松环境下，高股息具有吸引力。

政策红利主线

• 受益行业：券商、保险等金融服务业及优质消费龙头。
• 核心逻辑：市场活跃度提升、风险偏好回升及消费政策落地带来利好。

六月研选推荐

推荐标的详细分析

奇富科技（QFIN US）

• 亮点：盈利稳健增长、轻资产业务模式多元化、估值具吸引力。
• 股价催化剂：盈利双位数增长、回购资金充足、估值低位。
• 风险提示：股票市场表现低于预期、资产质量风险未改善。

领展（823 HK）

• 亮点：业绩好于预期、股息率高、REITs纳入沪深港通。
• 股价催化剂：香港最低工资上调、利率下行、海外零售增长。
• 风险提示：业绩不及预期、北上消费影响加剧、降息节奏慢于预期。

韦尔股份（603501 CH）

• 亮点：受益于全球智能手机需求复苏和国产化趋势、市盈率低。
• 股价催化剂：智能手机和汽车CIS需求增长、新兴市场布局。
• 风险提示：下游需求不及预期、研发进度滞后。

阿里巴巴（BABA US/9988 HK）

• 亮点：技术服务费和广告收入增长、AI技术优势、估值回调。
• 股价催化剂：618销售表现、AI应用落地、云业务增长。
• 风险提示：电商市占率波动、基础设施投入不及预期。

腾讯（700 HK）

• 亮点：业绩稳健、新游戏表现良好、股东回报稳定。
• 股价催化剂：新游戏流水提升、AI广告业务增长、估值触底。
• 风险提示：新游流水不及预期、费用优化不及预期。

小鹏（9868 HK）

• 亮点：新车销量持续增长、毛利率改善、产品矩阵完善。
• 股价催化剂：新品发布、毛利率提升、新车型量产。
• 风险提示：新车销量不及预期。

康方生物（9926 HK）

• 亮点：核心品种纳入医保、多项研究数据积极、研发管线丰富。
• 股价催化剂：医保销售放量、研究数据读出、新产品获批。
• 风险提示：注册临床数据不及预期、销售业绩不及预期。

中国电力（2380 HK）

• 亮点：火电燃料成本下降、水电资产注入预期、股息率吸引。
• 股价催化剂：火电成本下降、水电重组、股息率优势。
• 风险提示：风/光上网电价低于预期、水电盈利下降。

总结

港股市场在风险偏好回暖、政策支持及外资流入的推动下，表现积极。主要推荐科技创新、高股息及政策红利三大主线，重点关注奇富科技、领展、韦尔股份、阿里巴巴、腾讯、小鹏、康方生物及中国电力等标的。这些公司具备良好的基本面、政策利好及市场催化剂，有望在下半年实现估值修复和业绩增长。投资者应关注政策落地节奏、市场情绪变化及行业基本面改善情况。