20250801-交银国际证券-每月金股八月研选_反内卷_与内需政策共振_港股有望延续震荡上行_12页_4mb

交银国际研究报告总结（2025年8月1日）

核心观点

• 宏观策略：“反内卷”政策与内需政策共振，推动港股创年内新高，市场情绪持续上行。流动性环境依旧宽松，但需警惕美元阶段性走强和关税问题。
• 行业配置：建议采取“高弹性+高股息”的哑铃型策略，重点布局受益于政策的行业，同时配置防御型高股息板块。

行业推荐

1. 互联网及AI硬科技

• 推荐理由：补贴战放缓，企业盈利回升；芯片解禁促进AI资本支出；海外科技巨头扩张及AI模型进化带动投资主线回归。
• 重点公司：安踏（2020 HK）、阿里巴巴（BABA/9988 HK）。

2. 生物医药

• 推荐理由：中国创新药管线丰富，BD合作需求旺盛；全球流动性宽松提供利好，但需关注交易拥挤风险。
• 重点公司：德琪医药（6996 HK）。

3. “反内卷”受益标的

• 推荐理由：竞争格局改善，原材料、新能源车等传统与新兴行业龙头企业直接受益。
• 重点公司：小鹏汽车（9868 HK）、协鑫科技（3800 HK）。

4. 高股息防御配置

• 推荐理由：银行、保险等高股息板块在波动中提供稳定收益。
• 重点公司：中国平安（2318 HK）、领展（823 HK）。

公司个股分析

中国平安（2318 HK）

• 推荐理由：估值吸引力强，盈利稳健，利差损风险缓解，补涨空间可观。
• 目标价：73.00港元，潜在涨幅35.3%，评级：买入。

领展（823 HK）

• 推荐理由：业绩超预期，股息率6-7%，降息及REITs纳入沪深港通催化股价。
• 目标价：47.70港元，潜在涨幅8.7%，评级：买入。

豪威集团（603501 CH）

• 推荐理由：国产化加速，汽车图像传感器收入增长，估值处低位。
• 目标价：180.0元人民币，潜在涨幅48.4%，评级：买入。

阿里巴巴（BABA/9988 HK）

• 推荐理由：电商CMR仍有空间，AI与云业务领先；市场预期充分调整后，估值存在上行空间。
• 目标价：165美元/9988港元，潜在涨幅40.6%/37.4%，评级：买入。

政策与风险提示

重点政策

• “反内卷”政策扩展，遏制价格战，提振企业盈利。
• 内需政策发力，如基建、育儿补贴等。
• 关税问题阶段性缓和，中美稀土及芯片解禁利好。

风险提示

1. 流动性风险：美联储降息推迟，美元阶段性反弹。
2. 政策落地不及预期：如关税进展、北上消费对港股影响。
3. 交易拥挤风险：市场热度可能放大波动。
4. 业绩不及预期：如寿险公司盈利下滑、行业竞争加剧。

总体结论

港股市场震荡上行趋势继续，政策与流动性共振提供支撑。建议投资者关注高弹性成长股与高股息防御股的均衡配置，把握AI、生物医药等政策受益领域，同时防范外部风险冲击。