20170904-申万宏源-家用电器行业周报_家电板块中报业绩优异_推荐业绩高增长的格力电器和小家电龙头公司_28页_1mb

家电行业2017年中报及市场分析总结

核心内容

2017年8月28日至9月1日期间，家电板块中报业绩表现优异，整体营收同比增长34.87%，归母净利润同比增长22.16%。尽管原材料价格上涨导致毛利率和净利率分别下滑0.9和0.73个百分点，但行业整体仍呈现高景气度。核心推荐公司包括格力电器和小家电龙头公司，因其业绩增长确定性强、估值相对较低。

主要观点

• 空调市场高增长：2017年7月空调单月内销量首破千万，全年增长确定性强。空调内销同比增幅达30%，销售额同比增幅达30.5%，创历史新高。格力电器、美的集团和海尔占据市场前三，合计销量占比接近75%。
• 小家电表现优异：小家电线上线下整体表现突出，其中电磁炉、压力锅和电饭煲销量增速领先。推荐九阳股份、飞科电器、莱克电气等小家电龙头公司。
• 线上渠道表现强劲：线上销量和销售额增速普遍高于线下，尤其在空调、冰箱、洗衣机等产品线上增长显著。线下销售受818促销透支影响出现下滑。
• 原材料价格上涨：铜价和铝价同比分别上涨43.6%和27.36%，对行业毛利率和净利率造成压力。
• 企业动态与战略调整：格力电器与天猫达成百亿战略合作，美的集团完成对库卡的收购并推动智能物流发展，海尔提出“大厨电”战略，布局智能厨房生态。

关键信息

行业数据概览

重点公司动态

• 格力电器：

  • 半年报显示，2017H1营收700.2亿元，同比增长40%；归母净利润94.52亿元，同比增长47.64%。
  • 与天猫达成百亿战略合作，推出“格力天猫超级品牌日”，推动全渠道零售模式转型。
  • 预计全年收入将超过1400亿元，业绩超预期。

• 美的集团：

  • 半年报显示，2017H1营收1244.5亿元，同比增长60.53%；归母净利润108.11亿元，同比增长13.85%。
  • 完成对德国库卡的收购，推动智能物流发展。
  • 预计2017年1-9月归母净利润增长区间为20%至50%。

• 海尔：

  • 提出“大厨电”战略，布局智能厨房生态。
  • 在厨电市场形成“三足鼎立”格局，与美的、老板、方太并列。
  • 推出“空净合一”新品，强化产品结构向高端化发展。

• 莱克电气：

  • 半年报显示，2017H1营收25.82亿元，同比增长37.26%；归母净利润2.25亿元，同比增长2.05%。
  • 自主品牌上半年实现翻倍增长，汇率波动不影响长期价值。

• 飞科电器：

  • 电商收入同比增长51%，出厂均价提升超15%，预计下半年业绩高增长。

• 九阳股份：

  • 豆浆机业务改善明显，Q2营收增速由负转正，同比增长6.97%。

行业趋势

• 厨电市场高增长：2017年上半年厨电市场规模达471亿元，同比增长14.9%。洗碗机、电烤箱、蒸汽炉等新兴品类增长迅猛。
• 家用中央空调增长显著：2017上半年家用中央空调同比增长44%，成为家电行业增长亮点。
• 消费升级推动创新：消费者对高端、智能化产品需求增加，推动厨电和空调产品结构向高端化、智能化升级。
• 智能转型加速：企业纷纷布局智能制造，推动产品智能化和用户体验提升。
• 出口与市场风险：随着产能扩张，出口可能面临压力，需警惕产能过剩风险。

政策与市场环境

• 天气因素：高温天气是2017年空调市场增长的主要驱动力。
• 房地产影响：房地产市场滞后效应和城镇化进程推动了厨电和空调市场增长。
• 原材料成本：铜、铝等价格上涨，对毛利率和净利率造成压力。
• 政策挑战：制冷剂政策变化对行业未来发展影响深远，需引起重视。

总结

2017年家电行业整体表现优异，尤其在空调和小家电领域，增长显著。企业通过产品创新、渠道优化和智能化转型，应对市场变化和政策挑战。尽管原材料成本上升带来一定压力，但行业龙头凭借其成本转移能力和市场布局优势，仍保持高增长态势。未来，行业需关注天气、房地产和制冷剂政策等不确定性因素，同时加强产品结构升级和智能化布局，以推动行业持续健康发展。