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光大证券终端需求观察（第49期）2024年3月24日总结

投资领域需求恢复偏缓：黑色金属需求持续改善但速度放缓，钢材终端需求环比上升，螺纹表需和水泥出货量恢复，库存累库速度减慢。全国建材成交量环比升42.91%，但农历同比下降；钢铁开工率小幅回升，需求尚未恢复到往年水平。

消费领域表现分化：出行需求保持高景气度，一线城市和二线城市地铁客运量超去年，拥堵延时指数趋稳；但房地产销售偏弱，汽车和乘用车销量回落；消费淡季特征明显，高供给压力与低需求矛盾突出。

具体商品分析：

• 周期性行业：铜下游开工率分化，再生铜出货积极但精炼铜谨慎；铝下游开工率抬升，需求缓慢恢复；锌需求平稳。
• 能化与农产品：成品油需求支撑，炼厂开工率低；PX和MEG负荷稳定，但库存问题持续；玉米淀粉市场供需矛盾突出，价格趋稳。

整体需求恢复缓慢，外部因素和库存压力制约增长。