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工业硅市场周度分析（2024年3月24日）

一、供需动态

1. 供给端
   • 周度产量环比降130吨至807万吨，开炉率降至42.4%（减0.93百分点），主产地四川、云南减产加剧。
   • 西南地区政策调控明显（四川开炉率17%；云南保山执行减产，怒江存在复产预期），新疆、甘肃复产缓慢，其他地区如重庆、贵州停炉或搁置。
2. 需求端
   • 有机硅价格下行200-300元/吨至15800-16500元/吨，DMC产量减800吨至408万吨；需求终端订单未改善，库存充足压制采购。
   • 多晶硅价格企稳59万元/吨，产量增200吨至48万吨；但硅片降价导致晶硅企业亏损压力增大。
3. 库存累积
   • 交易所库存累库3530吨至2464万吨，工业硅社会库存累库5700吨至1848万吨，厂库累库868万吨，港口库存持稳（天津港38万吨，黄埔港37万吨）。

二、价格与成本

1. 价格走势
   • 期货主力2405合约收于12605元/吨，周跌16%；现货价格普遍下行（553通氧下跌100元/吨，421#下跌200元/吨）。
   • 期现价差升水115元/吨（贴水现货偏向421#）。
2. 成本利润
   • 行业平均成本降至14900元/吨，利润-25元/吨；主产地四川、云南出现成本倒挂，盈利能力恶化。

三、核心观点

供需错配持续，供给收缩但需求未起，库存快速累积导致价格下行压力显著。短期硅价难破下行区间，但期货下跌空间有限；现货承压更大，下行驱动来源于下游企业备库规模。重点关注西南电价政策、多晶硅产能试运行及终端需求落地情况。