20240317-国金证券-医药健康行业研究_医药周报_政策前景乐观_年报季报窗口把握低基数机会_9页_1mb

医药行业投资周报总结

投资逻辑与宏观观点
本周医药板块呈现上行趋势，政策支持力度明确，尤其在创新药审批、定价和采购方面有新方向，这些政策认可了医药板块作为新质生产力的代表性，长期成长性乐观。集采和医疗反腐虽为监管重点，但从长期看，将促进国产替代和市场增长。前期市场情绪低迷导致估值压制，提供了超跌黄金机会，建议加大配置比例。市场进入2024年报和一季报窗口期，重点关注前期受损板块，如院内非公共卫生事件相关标的。中长维度，继续布局三大主线：中药、创新药出海和院内低估值高性价比药品器械。

创新药进展
创新药产业链受益于政策扶持和海外认可。标志性进展包括：百济神州的替雷利珠单抗获美国FDA批准用于食管鳞状细胞癌治疗；传奇生物的CARVYKTI获FDA肿瘤药物咨询委员会全票通过用于多发性骨髓瘤。2024年政府工作报告强调加快发展新质生产力，包括创新药，推动该领域投入增加。建议关注美股映射赛道如GLP-1、ADC及前沿创新，标的包括百济神州、信达生物、恒瑞医药等。风险包括政策风险、研发延迟和海外市场波动。

医疗器械发展
国务院《推动大规模设备更新行动方案》设定了医疗设备投资年复合增速目标，预计到2027年相关设备投资规模增长25%以上，提升高端设备市场容量。国产头部企业借创新和成本优势抢占市场份额，建议关注手术机器人、内窥镜、超声和ICU设备。澳华内镜推出新型电子经皮胆道镜，标志着创新器械迭代加速。

中药板块表现
本周部分中药企业如佐力药业和健民集团发布业绩，2023年收入和利润增长强劲。中药全年维度仍看好，尽管短期存在高基数压力，但整体收益可持续。建议关注核心产品和市场拓展。

生物制品动态
特宝生物的长效干扰素派格宾®获NDA受理，用于乙肝治愈，这是首个以临床治愈为目标的注册临床试验，进一步拓展慢乙肝治疗。其他公司如凯因科技也在乙肝适应症研发中。

风险管理
潜在风险包括汇率波动、国内外政策变动、投融资周期波动、并购整合延迟、在研项目推进不足以及产品推广不及预期。行业投资评级区分买入、增持、中性、减持。

投资建议
中长维度，持续推荐三大主线：中药（如佐力药业）、创新药出海和院内低估值药品器械（如长效干扰素）。市场进入年报季，优先考虑前期受损标的，并留意海外流动性改善带来的机遇。

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