20211017-德邦证券-建筑材料行业周报_地产或迎政策底_消费建材反弹可期_20页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

建筑材料行业近期在政策调整与市场供需变化的推动下，呈现出结构性行情。各子行业如水泥、玻璃、玻纤等均出现不同程度的价格上涨，行业景气度持续提升，部分龙头企业表现出较强的业绩弹性与增长潜力。

主要观点

1. 地产与消费建材

• 地产政策底显现：央行表态恒大风险可控，配合项目复工支持，地产最悲观阶段已过，行业迎来政策底。
• 消费建材修复可期：前期估值调整较多，但龙头企业集中度提升，经营稳健，随着地产链情绪缓解，防水、涂料、五金等消费建材龙头将迎修复行情。
• 重点推荐：防水材料（东方雨虹、科顺股份）、涂料（三棵树）、石膏板（北新建材）、管材（伟星新材）等。

2. 水泥行业

• 限电与能耗双控推升价格：多地限电、限产政策严格，导致水泥供应收缩，库存快速下降，价格持续上涨。
• 价格超预期：国庆后多地进入赶工期，需求恢复，叠加成本上涨，水泥价格超预期，盈利弹性凸显。
• 区域表现：华北、东北、华东、中南、西南、西北地区水泥价格均有不同程度上调，部分区域库存上升。
• 重点推荐：华东龙头（海螺水泥）、弹性标的（上峰水泥、万年青）、华中龙头（华新水泥）、粤东小龙头（塔牌集团）。

3. 玻璃行业

• 下游补库意愿不强：节后市场观望情绪或缓解，价格有望止跌企稳。
• 库存与价格变化：全国玻璃库存小幅上升，价格维持高位震荡，大幅下行风险较小。
• 成本支撑：纯碱价格上涨，对玻璃成本形成支撑。
• 重点推荐：旗滨集团、南玻A、信义玻璃等龙头企业。

4. 玻纤行业

• 供需持续偏紧：粗纱价格继续上涨，打破市场对景气度下行的担忧。
• 需求强劲：合股纱、电子纱、热塑纱需求紧俏，风电装机量有望超预期，带动产业链需求。
• 产能扩张与成本控制：龙头企业有产能扩张，且具备充足的铂铑合金储备，随着漏板技术改良，铑粉含量下降，增厚业绩。
• 重点推荐：中国巨石、长海股份、中材科技等。

关键信息

行情回顾

• 建筑材料（SW）指数本周环比上涨0.55%，同期沪深300指数上涨0.04%。
• 建材行业主力资金净流出约11.21亿元。
• 本周涨幅居前的有旗滨集团、三棵树、信义集团、伟星新材；跌幅居前的有永高股份、塔牌集团、万年青、华新水泥。

价格表现

• 水泥：全国水泥价格环比上涨8.6%，多数地区价格上调，部分区域库存上升。
• 玻璃：全国玻璃平均价格2793元/吨，库存小幅上升，价格维持高位震荡。
• 玻纤：无碱玻纤池窑粗纱价格环比上涨2.93%，合股纱、电子纱、热塑纱需求紧俏。

行业趋势

• 水泥：限电与能耗双控持续，价格有望继续上涨，盈利弹性显现。
• 玻璃：节后补库意愿增强，价格有望企稳回升。
• 玻纤：供需偏紧，价格持续上涨，行业景气度有望持续。

风险提示

• 固定资产投资低于预期；
• 贸易冲突加剧，出口受阻；
• 环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；
• 原材料价格大幅上涨，成本压力增加。

重点企业推荐

• 水泥：海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团
• 玻璃：旗滨集团、南玻A、信义玻璃
• 玻纤：中国巨石、长海股份、中材科技
• 消费建材：东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、伟星新材

投资评级

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：优于大市（预期行业回报高于基准10%以上）、中性（预期行业回报介于-10%与10%之间）、弱于大市（预期行业回报低于基准10%以下）。

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分析师信息

• 闫广：德邦证券建筑建材首席分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 研究背景：曾任中投证券、国金证券、太平洋证券研究员，2021年加入德邦证券。
• 奖项荣誉：曾获2019年金牛奖建筑材料第二名、金麒麟新材料新锐分析师第一名、Wind金牌分析师建筑材料第一名。