20171015-中泰证券-建筑材料行业周报_需求预期趋弱带来波动_建材供给强约束_持续提振基本面_预期差再现_20页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了建筑材料行业在2017年10月的市场表现及行业趋势，指出需求预期趋弱与供给端的强约束共同作用下，建材行业基本面持续向好。尽管市场对周期品普跌有所担忧，但分析师认为建材板块，尤其是水泥和玻璃，具备较强的盈利弹性，是当前较好的配置时机。报告推荐关注海螺水泥、旗滨集团、华新水泥、祁连山等龙头企业，并提示了相关风险。

主要观点

1. 需求预期趋弱，但实际需求平稳

   • 市场普遍认为环保限产抑制了需求释放，但水泥行业实际需求仍保持平稳，部分地区略有增长。
   • 钢铁等有库存环节的行业数据波动放大了市场对需求的悲观预期，而水泥行业因库存低、无经销商环节，对价格影响较小。

2. 供给端持续收缩，支撑价格上行

   • 北方采暖季错峰生产提前启动，水泥行业限产力度加大，供给端收缩明显。
   • 玻璃行业面临冷修、整改和限产，供给端改善显著，价格上涨动力增强。

3. 建材行业景气度有望进一步提升

   • 水泥行业预计在四季度迎来价格高点，华东地区可能经历三轮涨价，每轮约30元/吨。
   • 玻璃行业因低库存和供给收缩，有望实现价格超预期上涨。

4. 关注供给侧改革的预期差

   • 水泥供给侧改革推进可能超市场预期，行业盈利改善，建议投资者重视这一逻辑。

5. 投资建议

   • 评级为“增持”，推荐海螺水泥、旗滨集团、华新水泥、祁连山等公司。
   • 同时建议关注京津冀一体化等区域建设板块，以及建材行业龙头如冀东水泥、金隅股份、东方雨虹等。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：71家
• 行业总市值：727,599.909亿元
• 行业流通市值：602,761.288亿元

水泥行业表现

• 价格走势：全国水泥均价为341元/吨，环比微涨0.2%。
• 价格上涨地区：辽宁、内蒙、河北、浙江、湖北、广东。
• 库存变化：全国水泥库存较上周上升0.38%，但总体仍处于近年低位。
• 预计走势：节后水泥库存将回落，旺季涨价幅度可能超预期。

玻璃行业表现

• 价格走势：全国白玻均价1597元/吨，环比上涨8元，同比上涨63元。
• 库存变化：周末行业库存3171万重箱，环比增加43万重箱。
• 产能利用率：72.74%，同比略有下降。
• 供给端变化：沙河玻璃企业面临整改，北方限产力度加大，供给收缩预期增强。

玻纤行业表现

• 无碱玻纤：价格上调，部分产品价格涨100-200元/吨。
• 中碱玻纤：市场受环保影响，中小企业关停，价格上调。
• 电子纱：市场需求良好，价格暂稳。

行业要闻

• 山东：水泥企业采暖季全部停产。
• 河北邢台：建材等重点行业采暖季全面限产。
• 唐山：水泥企业提前执行错峰限产，从10月12日起停产。
• 江西、广东：水泥价格持续上涨，市场预期良好。

重点公司动态

• 旗滨集团：三季报显示净利润同比增长90.89%。
• 中国巨石：净利润同比增长35.88%。
• 三棵树：净利润同比增长72.19%。
• 祁连山：预计净利润增长180%。
• 上峰水泥：净利润增长425%~462%。
• 金晶科技：净利润增长300%。
• 冀东水泥：获得补助资金3666万元。
• 南玻A：购买理财产品，进行资金管理。

风险提示

• 房地产及基建投资低于预期。
• 环保政策执行力度不及预期。
• 市场情绪波动导致价格回调风险。

投资评级说明

总结

当前建筑材料行业在需求预期趋弱背景下，供给端约束持续增强，推动行业基本面提升。水泥行业因供给收缩明显，价格有望持续上涨，玻璃行业同样受益于供给减少和需求回暖，具备较强上涨动能。报告推荐关注行业龙头，如海螺水泥、旗滨集团、华新水泥、祁连山等，并提示投资者关注京津冀一体化等区域建设带来的新增需求。同时，报告指出，供给侧改革的推进可能超市场预期，带来行业景气度进一步提升。整体投资评级为“增持”，建议投资者把握当前配置机会。