20240730-国投证券-三棵树-603737.SH-零售_非涂料销量同比高增_减值计提影响利润表现_5页_1mb

报告摘要

标题： 三棵树(603737.SH)公司快报
分析机构： 国投证券股份有限公司
日期： 2024年7月30日

业绩表现：
公司2024年上半年实现营业收入5760亿元，同比增长4.2%；归母净利润210亿元，同比下降323.8%；扣非归母净利润79亿元，同比下降64.36%。
业务结构优化：
零售端业绩显著增长，家装漆、胶黏剂、基辅材等产品销量同比增长均超20%。工程端发力央国企及小B客户，渠道下沉持续推进。
盈利能力受压：
毛利率同比下降2.4个百分点至28.64%，主要因原材料价格上涨及主动降价策略。期间费用率同比上升16.8%，销售费用增长明显。减值计提拉低归母净利润，达159亿元。
盈利预测：
预测2024–2026年营业收入分别为13127亿元、14422亿元、15797亿元，净利润分别为487亿元、658亿元、804亿元。维持“买入-A”评级，12个月目标价3875元。
风险提示：
包括需求不及预期、渠道转型延迟、行业竞争加剧及原材料价格波动等风险。