20141111-上海证券-平媒及互联网行业_2015年投资策略-文化与科技跨界融合_19页_811kb

文化传媒行业2014-2015年投资分析总结

核心内容概述

本报告聚焦2014年文化传媒行业的动态数据与政策环境，分析传统媒体面临的转型压力，并展望2015年行业发展趋势。重点指出国资传媒改革的推进、数字文化产业的崛起以及互联网技术对传媒行业的深刻影响。同时，提出对传媒行业整体及重点公司的投资建议。

主要观点

• 传统媒体面临转型拐点：2014年平面媒体广告投放创历史新低，报纸和杂志同比分别下降13.2%和7.6%，电视广告增长放缓至1.9%。传统媒体正加速数字化进程，但尚未找到成功的转型路径。
• 国资传媒改革加速推进：2015年，国资传媒改革效果有望显现，包括加大数字业务比重、贴近市场和年轻用户需求、通过并购重组扩大规模、整合多渠道和多种传播方式，形成更具竞争力的传媒集团。
• 数字文化产业崛起：随着移动互联网的发展，数字文化产业呈现出移动化、社交化的趋势，成为未来增长的核心领域。传统媒体正尝试将互联网基因注入现有业务，实现内容的数字化和平台化。
• 传媒行业表现强劲：2014年11月11日，传媒行业指数跑赢沪深300指数，涨幅达53.75%，但与去年同期相比有所回落。
• 投资建议：整体评级为“增持”，重点关注凤凰传媒、浙报传媒、中南传媒和顺网科技。

关键信息

一、行业动态数据

1. 文化娱乐固定资产投资额增加

   • 2013年全国文化娱乐业固定资产投资额累计为5250.64亿元，同比增长23%。
   • 截至2014年9月，投资额累计达4390.13亿元，同比增长18%。

2. 中央对地方文化工程专项补贴逐年增加

   • 2013年中央文化专项工程补贴达46.19亿元，同比增长11.2%。
   • 全国文化事业费增长10.5%，达到530.49亿元。

二、2014年政策环境

1. 文化产业政策红利持续

   • 国务院推动文化创意和设计服务与相关产业融合发展，明确发展目标为2020年文化产业成为国民经济支柱产业。
   • 增值税免征或零税率项目达9项，鼓励文化产品出口。

2. 传媒集团迎来发展机遇

   • 文化部推动文化事业全面繁荣和文化产业快速发展，强调体制机制创新。
   • 中央首次明确支持新型媒体发展，推动传统媒体与新兴媒体融合。

3. 资本介入与并购加剧

   • 文化金融合作政策推动文化企业上市、并购重组，促进资源向优势企业集中。
   • 上海报业整合、文广集团架构调整等举措表明传媒集团正加速资本运作。

三、传统媒体转型压力

1. 平面媒体广告下滑趋势加剧

   • 报纸和杂志广告投放量同比下降，电视广告增长放缓，传统媒体进入资源调整期。
   • 平面媒体整体走入“冰河期”，面临广告商与读者的双重抛弃。

2. 传统媒体集团推进转型

   • 国有传媒公司凭借区域优势、人才储备与内容资源，积极寻求新业务拓展。
   • 资本运作成为传统媒体转型的重要手段，通过并购与整合提升竞争力。

四、数字文化产业趋势

1. 线上市场潜力巨大

   • 2014年国内网络广告市场规模达1100亿元，同比增长46.1%。
   • 预计2015年将达到1968亿元，未来三年保持稳定增长。

2. 移动化与社交化趋势明显

   • 年轻一代消费者推动数字文化产业向移动化、社交化发展。
   • 移动端在线消费潜力巨大，未来将被进一步挖掘。

3. 核心竞争力为无边界平台

   • 数字文化产业的未来在于构建覆盖多屏的无边界平台，满足用户跨终端、跨平台的使用习惯。

五、行业估值与表现

1. 传媒行业跑赢大盘

   • 2014年11月11日，传媒行业指数涨幅达53.75%，高于沪深300指数的17.89%。
   • 行业整体市盈率（TTM，整体法）为49.60倍，相对估值居于高位。

2. 重点股票表现分化

   • 凤凰传媒、浙报传媒、中南传媒、顺网科技等股票表现较好，涨幅显著。
   • 掌趣科技、省广股份等股票表现较弱。

六、重点关注公司

1. 传统媒体集团转型关注凤凰传媒和浙报传媒

   • 凤凰传媒：市盈率26.12倍，低于行业平均，预计2014-2016年每股收益分别为0.41元、0.53元和0.56元。
   • 浙报传媒：构建“3+1平台”战略，计划进入游戏和体育产业，市盈率35.79倍，预计2014-2016年每股收益分别为0.48元、0.61元和0.71元。

2. 数字业务颇具潜力关注中南传媒和时代出版

   • 中南传媒：推行“两结合”战略，数字业务表现良好，预计2014-2016年每股收益分别为0.77元、0.90元和1.02元。
   • 时代出版：与科大讯飞合作推动线上业务，未来在在线教育和互动数字幼教领域有较大机会。

3. 平台优势关注华数传媒和顺网科技

   • 华数传媒：拥有IPTV和3G手机电视牌照，布局互动电视、手机电视、互联网电视等新媒体业务。
   • 顺网科技：以网吧业务起家，拓展娱乐平台和无线端业务，预计2014-2016年每股收益分别为0.49元、0.71元和0.91元。

投资建议

• 行业评级：增持（未来12个月内行业指数将强于沪深300指数5%以上）。
• 个股评级：谨慎增持（未来6个月内股价表现将强于基准指数10%以上）。
• 重点公司：凤凰传媒、浙报传媒、中南传媒、顺网科技。

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