2017-国金证券-ICT产业融合专题分析报告之四：跨界融合聚焦云端_27页_2mb

报告摘要

ICT前景专题分析报告总结

核心内容

本报告聚焦ICT（信息通信技术）行业的未来发展趋势，强调跨界融合、云端革命、新型工业化和智能终端等关键领域。核心观点包括：

跨界融合趋势：制造业与服务业、硬件与软件、终端与应用的融合是全球经济发展的必然趋势。
云端革命的本质：云、管、端的杠杆效应将推动ICT产业的持续增长。
新型工业化与城镇化：ICT在工业与城市化中的应用将创造巨大的市场空间。
智能海洋与智能燃气：这两个细分领域是ICT行业的重要增长点，尤其在国家海洋战略和能源结构转型背景下。

主要观点

云管端的杠杆效应：云计算与IP网络设备是未来ICT产业的核心驱动力，具有广阔的发展空间。
IP化趋势：随着IP网络的普及，传统电信设备正在向IP化转变，IP化设备市场持续景气。
智能终端替代PC：云计算瘦终端正在替代商用PC，成为未来趋势。
城镇化与工业智能化：随着中国城市化进程的推进，ICT在城市和工业中的应用将更加广泛。
智能燃气与智能海洋：智能燃气表和智能海洋相关设备是当前ICT应用的重要方向，具有较高的增长潜力。

关键信息

市场数据

行业优化平均市盈率：29.35
市场优化平均市盈率：10.92
国金信息技术指数：3597.83
沪深 300 指数：2304.53
上证指数：2104.93
深证成指：8650.19
中小板指数：4931.28

投资建议

网络IP化和云计算瘦终端领域：推荐星网锐捷，公司具备IP网络、云和终端的综合优势。
工业通信IP化领域：推荐东土科技，其在工业级以太网交换机领域占据领先地位。
智能海洋领域：推荐海格通信，公司具备军工通信、卫星通信、北斗、雷达等多元产品线，且涉海收入占比超过20%-30%。
智能燃气领域：推荐金卡股份，其在智能燃气表市场占据主导地位，未来有望向智能燃气综合解决方案延伸。

主线分析

主线一：IP化和云计算

IP化趋势：IP网络设备市场长期景气，全球IP通信设备需求持续增长。
云计算瘦终端：瘦终端替代商用PC趋势已确立，预计未来三年增速不低于2011年。
星网锐捷：公司收入与利润预计在2012-2014年实现稳步增长，EPS分别为0.73元、1.02元和1.38元，建议“买入”。

主线二：转型逻辑的下游需求支撑

智能燃气：国家天然气规划推动行业增长，预计2012-2014年公司收入分别为3.47亿、4.88亿和6.65亿，净利润分别为0.81亿、1.09亿和1.39亿。
智能海洋：国家海洋战略推动海洋执法与开发需求，海格通信作为军工通信龙头，有望成为C4ISR全产品线解决方案供应商。

重点行业分析

智能燃气

市场增长：国家天然气规划推动行业增长，预计2015年天然气表观消费量将达2600亿立方米。
技术驱动：智能燃气表在防止泄漏、预付费资金占用、节省人工成本等方面具有优势。
市场空间：预计2012-2014年，智能燃气表市场规模将增长至约6.65亿元，毛利率保持较高水平。

智能海洋

战略需求：中国在海洋争端背景下，需加强海上执法与监控能力，带动相关设备需求。
海格通信：公司通过并购扩展业务，涵盖船舶电子、北斗、卫星通信、雷达等领域，预计未来三年收入将增长至16.47亿元，EPS分别为1.348元、1.814元和2.325元。

方法论：四个维度看渗透率的逻辑

趋势确定性：行业需求明确，政策支持，技术成熟。
趋势持续性：行业增长空间广阔，具备长期发展潜力。
价格压力：行业集中度高，价格竞争较小。
剩余空间：在现有需求基础上，仍有扩展空间。

未来展望

ICT产业的未来：随着云、管、端的融合，ICT产业将向更广泛的领域扩展。
智能终端市场：瘦终端市场将快速增长，预计2013年国内行业规模接近40亿元。
工业IP化：工业通信IP化趋势明显，智能电网和配网自动化是主要增长点。
海洋经济：智能海洋将成为ICT产业的重要增长方向，尤其在海洋执法与开发方面。

风险提示

重大输气管线工程延期：可能影响智能燃气行业的发展节奏。
大客户变故：可能导致收入波动。
燃气定价方式变化：可能影响市场需求和公司盈利。

总结

本报告指出，ICT行业将在未来几年迎来显著增长，特别是在IP化、云计算、智能终端、工业通信、智能燃气和智能海洋等细分领域。星网锐捷、东土科技、海格通信和金卡股份是值得关注的标的。ICT产业的未来发展将依赖于技术融合、市场渗透和政策支持，在这些因素的共同推动下，ICT行业将迎来新的发展机遇。