20140610-上海证券-文化传媒_2014年下半年平媒及互联网行业投资策略-传统媒体资本扩张_新媒体专注平台建设_17页_1mb

文化传媒行业2014年下半年投资策略总结

核心内容

本报告为2014年6月10日发布的文化传媒行业投资策略分析，重点分析了传统媒体与新媒体在资本扩张、平台建设、行业表现及估值方面的趋势，并提出了重点投资建议。

主要观点

• 传统媒体相对估值压力较小：尽管平面媒体广告持续下滑，但传统媒体集团通过资本运作和跨国并购等方式，正在积极拓展新业务领域，以应对行业变革。
• 新媒体平台价值显著：新媒体更商业化，平台价值日益凸显，尤其是在技术推动下，信息传播更加直接和高效。
• 行业整体表现优于大盘：传媒行业指数年初至今跑赢沪深300指数，但受大盘和创业板影响，涨幅有所缩水。
• 投资评级为“增持”：分析师认为传媒行业未来12个月内基本面看好，建议“增持”。

关键信息

一．文化传媒行业数据回顾

• 文化娱乐固定资产投资增长：2013年全国文化、体育和娱乐业固定资产投资额累计为5250.64亿元，同比增长23%；2014年4月，投资额累计1359.6亿元，同比增长24.9%。
• 中央文化专项补贴增加：2013年中央财政补助地方文化项目专项资金46.19亿元，同比增长11.2%；全国文化事业费530.49亿元，同比增长10.5%。

二．政策密集出台扶持文化传媒行业

• 文化产业政策红利持续：国务院及文化部出台多项政策，推动文化创意与设计服务与相关产业融合，鼓励金融机构支持文化企业，扩大文化产业发展专项资金规模。
• 体制改革促进并购发展：如上海报业集团与文广集团的合并，推动传媒行业资源整合与跨界发展，为行业带来重大发展机遇。

三．传统媒体的资本扩张道路

• 平面媒体广告持续下滑：2013年报纸和杂志广告投放分别下降8%和6.6%，但互联网广告增长27.6%，成为增长亮点。
• 资本扩张与并购案例：
  • 浙报传媒：构建“3+1平台”格局，投资电子竞技平台及影视制作。
  • 华智控股：借壳上市，注入杭报集团传媒资产，形成11家公司股权整合。
• 跨国经营趋势明显：如凤凰传媒收购美国儿童图书集团PIL，蓝色光标拓展金融公关服务。

四．新媒体利用平台优势

• 新媒体平台价值提升：新媒体借助技术手段实现平台化传播，信息传递更加直接。
• 重点公司：
  • 东方明珠：依托文广集团资源，布局游戏、娱乐及家庭娱乐领域，与索尼合作拓展国际市场。
  • 华数传媒：拥有IPTV、3G手机电视等牌照，积极布局新媒体内容建设，与支付宝合作拓展互联网电视支付。

五．传媒行业表现及估值

• 行业指数表现优于大盘：年初至今传媒行业涨幅13.82%，强于沪深300指数21.79个百分点。
• 估值压力存在：传媒行业市盈率（TTM，整体法）为47倍，高于电力设备行业，但低于行业平均水平。
• 重点股票表现：
  • 华智控股涨幅90.59%，浙报传媒和凤凰传媒跌幅较大。
  • 东方明珠和华数传媒因平台布局和资本支持表现较好。

六．重点关注公司

• 跨国经营：凤凰传媒、蓝色光标。
• 平面媒体资本扩张：浙报传媒、华智控股。
• 新媒体平台建设：东方明珠、华数传媒。

投资建议

• 行业评级：传媒行业未来12个月内评级为“增持”。
• 个股评级：凤凰传媒、浙报传媒、东方明珠、华数传媒均被建议“谨慎增持”。

数据预测与估值

图表说明

• 图1：2014年4月文化娱乐业固定资产投资同比增长24.9%。
• 图2：2013年中央文化专项工程补贴46亿元。
• 图3：全国文化事业费占财政支出比重。
• 图4：2013年1-12月广告投放花费同比变化。
• 图5：新媒体的平台延伸。
• 图6：年初至今传媒行业指数强于沪深300指数。
• 图7：年初至今重点股票表现。
• 图8：目前行业市盈率(TTM，整体法)比较。
• 图9：目前传媒各子板块市盈率(TTM，整体法)比较。

投资评级体系

• 股票投资评级：
  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上。
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上。
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间。
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%。
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%。

免责条款

• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资决策应基于个人分析，分析师评级仅供参考。
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