20230213-华创证券-基础化工行业周报_EVA价格上行_多款制冷剂价格下跌_64页_6mb

基础化工行业周报总结（2023年2月13日）

核心内容概述

本周基础化工行业价格指数为111.4，环比上周下跌1.40%，同比下跌26.08%。价差指数处于过去8年的12.2%水平，显示部分产品价格出现底部修复迹象。从价格走势来看，甲酸、EVA、棉短绒等产品价格涨幅居前，而R142b、R125、Henry天然气等产品价格跌幅显著。行业整体呈现结构性分化，部分产品价格企稳回升，部分则面临下行压力。

主要观点

1. EVA价格上行，制冷剂价格下跌

• EVA价格环比上涨11.7%，主要受乙烯价格走强及下游需求回暖带动。
• 多款制冷剂价格下跌，如R142b下跌25.0%、R125下跌17.2%，主要由于供给端产能释放和需求疲软。

2. 供需改善，轻烃裂解价差修复

• C2：乙烯市场进入检修季，供应减少，国内外乙烯价格积极上涨，乙烷裂解价差扩大，环氧乙烷价差小幅收窄。
• C3：丙烯酸供应偏紧，丙烯酸酯类价格走高，PDH及丙烯酸丁酯价差显著扩大，表明产业链利润逐步修复。

3. 磷矿石及磷化工产业链有望延续强势

• 磷矿石因资本开支低迷、小企业出清、磷肥需求刚性及磷酸铁需求边际拉动，价格有望维持高位。
• 磷化工产业链受益于磷矿石价值重估，建议关注兴发集团、川恒股份、云天化、湖北宜化、川发龙蟒等。

4. 轮胎板块有望迎来反转行情

• 低库存、低原材料成本、低海运费及低利润基数为轮胎行业带来盈利改善的预期。
• 建议关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎等企业，其在进口替代和高端市场拓展方面具有潜力。

5. 维生素价格处于历史底部，行业景气度或迎反转

• 欧洲能源危机导致成本上升，欧洲企业已开始提价。
• 国内肉蛋价格上涨、生猪养殖利润回升，带动维生素需求向好。
• 维生素价格指数处于历史绝对底部，预计价格将逐步反弹。

6. 欧洲能源危机对化工行业的影响

• 短期看，中国化工品出口套利空间较大，但面临海外去库压力。
• 长期看，欧洲失去能源优势，产业转移趋势明显，中国有望受益于产业升级。

7. 资源品高盈利持续，下游制品毛利率修复

• 上游资源品（如磷矿石、萤石）价格维持高位，盈利持续。
• 下游制品端（如轮胎、胶带）在原材料修复和海运费下降背景下，毛利率有望改善。

关键信息汇总

价格变动

• 涨幅前五：甲酸（+13.3%）、EVA（+11.7%）、棉短绒（+8.3%）、丁二烯（韩国FOB）（+6.9%）、煤焦油（+6.5%）。
• 跌幅前五：R142b（-25.0%）、R125（-17.2%）、Henry天然气（-14.3%）、R410a（-8.7%）、DMF（-7.9%）。

价差变动

• 价差涨幅前五：涤纶POY现金流利润（+144.9%）、FDY现金流利润（+64.5%）、DTY现金流利润（+48.0%）、PDH（+47.4%）、丙烯酸丁酯（+46.9%）。
• 价差跌幅前五：顺酐（-104.3%）、炭黑（-44.1%）、R134a（-31.9%）、乙二醇（乙烯法）（-29.6%）、PVC-电石法（-24.8%）。

行业趋势

• 磷化工：磷矿石价值重估，价格有望维持高位，带动产业链景气度提升。
• 轮胎：受益于低库存、低原材料成本和低海运费，盈利有望改善，进口替代逻辑持续。
• 维生素：价格处于历史底部，成本压力和需求回暖推动行业反转。
• 氟化工：萤石和制冷剂价格有望上涨，推荐永和股份、巨化股份、东岳集团等。
• 能源：原油价格止跌回升，动力煤价格偏弱，能源成本对化工品影响显著。

重点推荐标的

磷化工

• 兴发集团、川恒股份、云天化、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、新洋丰

轮胎

• 玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、三角轮胎

维生素

• 建议关注维生素产业链相关企业，如金石资源、帝斯曼（欧洲）等

氟化工

• 永和股份、巨化股份、东岳集团

能源及资源品

• 广汇能源、合盛硅业

农化

• 新洋丰、云图控股、湖北宜化、云天化、扬农化工、广信股份、利尔化学

风险提示

• 安全事故影响开工
• 技术路线快速迭代
• 环保政策变化

行业数据概览

• 股票家数：452只，占比0.06%
• 总市值：53,508.88亿元，占比5.68%
• 流通市值：42,370.48亿元，占比5.91%
• 行业指数表现：
  • 1M：5.5%
  • 6M：-9.3%
  • 12M：-6.9%

图表说明

• 图表1：华创化工行业指数111.4，环比下跌1.40%，同比下跌26.08%
• 图表2：价差指数12.2%，处于历史低位
• 图表3-4：原油和动力煤价格波动，显示能源成本对化工行业的影响
• 图表5-6：价格及价差涨跌幅前10产品，反映行业结构性变化

结论

2023年基础化工行业面临价格修复、产能优化及产业链价值重估的多重机遇。重点关注磷化工、轮胎、维生素、氟化工及资源品板块，把握行业复苏与成本优势带来的投资机会。同时，需警惕能源成本波动、技术迭代及政策风险对行业的影响。