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银行板块2026开年策略总结

核心内容

2026年银行板块整体呈现估值中枢向中值收敛、行情趋势缺失以及资金交易向绩优股集中的特征。板块内部分银行估值已处于历史高位，而其他银行则仍处于低估区间。2026年，银行板块有望迎来三大行情催化点：息差趋势企稳、对公涉房业务风险缓释、零售业务边际改善。

主要观点

1. 息差趋势企稳

• 贷款端：新发放贷款利率已降至历史低位，叠加自律机制调节与监管引导，预计贷款端收益下行压力将边际缓减。
• 存款端：高息存款到期规模较大，存款重定价效应仍强，有助于改善负债端成本，托举息差走廊下缘。
• 政策影响：央行在25Q4调降结构性货币政策工具利率25bps，释放稳增长信号，但全面降息可能性较低，后续货币政策空间有限。

2. 对公涉房业务风险缓释

• 风险化解：多轮化险安排下，银行对公涉房业务风险总体缓释，不良率持续下降。
• 情景假设：在动态处置不良资产的背景下，银行表内涉房信贷不良率提升对拨备及盈利影响可控。
• 风险缓冲：25Q2末银行风险缓冲余额达12.9万亿元，具备较强抗风险能力。

3. 零售业务边际改善

• 零售不良率：25H1样本银行零售不良生成率较24A微增2bps，但信用成本提升幅度收窄。
• 处置力度：银行持续加大零售不良处置力度，2025年零售不良转让本息总额达3860亿元，同比增长144%。
• 财富管理：居民存款分流加速，银行财富管理业务有望激活，带动中收稳步修复。

关键信息

板块现状

• 25年10月以来，资金对银行板块策略偏审慎，板块整体估值中枢向中值收敛。
• 主力资金交易节奏趋缓，国有大行获适度加仓。
• 资金交易向绩优股集中，板块内估值分化明显。

资金面分析

• 国资主导：截至25Q2末，国资法人持股数量和市值占比均超过60%，是中长期估值稳定的“压舱石”。
• 险资与公募：险资因“持股吃息”策略持续增持银行股，公募则关注盈利高弹性与市场风格变化。

投资策略

• 主线一：增配盈利高弹性的优质城商行，推荐杭州银行，关注宁波银行、南京银行、重庆银行、青岛银行、厦门银行。
• 主线二：底仓配置高股息的大行股，建议关注中银香港（H）、中信银行（H）、建设银行（H）、招商银行。
• 主线三：关注转债强赎预期，可能带动正股行情，建议关注上海银行、兴业银行。
• 主线四：提前布局估值折价较多、具备业绩修复潜力的股份行，建议关注民生银行、平安银行。

风险提示

• 政策风险：若宏观政策取向收紧或转向，可能影响银行扩表及利润。
• 市场风险：市场波动加剧可能对银行板块造成回调压力。
• 资产质量风险：若不良暴露加速或资产质量恶化，可能拖累银行基本面，传递负面信号。

结论

综合来看，2026年银行板块有望在息差企稳、房地产风险化解及零售业务改善等多重因素推动下迎来行情回暖。建议投资者根据估值合理性和盈利弹性，布局优质城商行、高股息大行及具备补涨潜力的股份行，同时警惕政策、市场及资产质量相关风险。