20220709-东北证券-银行周报_看好银行板块回归估值修复的长期主线_11页_1mb

银行行业周报总结

核心内容

本周银行（申万）板块整体表现弱于沪深300指数，跌幅为2.25%，而沪深300指数跌幅为0.85%。银行板块在所有一级行业中排名靠后，显示出市场对其的担忧。然而，分析师认为，随着“稳增长政策+疫后修复”的启动，银行板块有望回归估值修复的长期主线。

主要观点

• 估值修复主线：在宏观经济增速下台阶的过程中，银行坏账生成放缓，但拨备计提仍在惯性增长。随着资产质量的出清，银行板块自2019年底开始进入由拨备释放带动业绩增长和盈利提升，进而推动估值修复的阶段。
• 政策与疫情扰动：2019年四季度，估值修复启动；2020年初受疫情影响回调；2020年下半年至2021上半年回归主线；2021年下半年因政策收紧和地产风险扰动；2021年底至2022年初因政策回归稳增长和疫情稳定，板块再次上涨；2022年二季度疫情再次扰动主线。
• 当前展望：目前，市场再次站在“稳增长政策+疫后修复”的起点，分析师坚定看好银行板块回归长期主线。
• 板块内部机会：在区位优势的城农商行中，建议关注白马股的修复机会，如无锡银行、沪农商行、江苏银行、南京银行等；招商银行作为基本面稳健的代表也值得关注。

关键信息

资金价格回顾

• 隔夜Shibor利率：下降22.5个BP至1.2160%
• 7天Shibor利率：下降14.7个BP至1.6510%
• 1年期国债收益率：上涨2.60个BP至1.9584%
• 10年期国债收益率：上涨1.29个BP至2.8384%
• 央行操作：本周累计净回笼3850亿元，下周有150亿元逆回购到期，7月15日还将有1000亿元MLF到期。

同业存单市场回顾

• 本年净融资规模：7,595.00亿元
• 上周净融资规模：242.00亿元（发行2,080.40亿元，平均利率2.0935%，到期1,838.40亿元）
• 本周净融资规模：-389.60亿元（发行2,077.20亿元，平均利率2.1723%，到期2,466.80亿元）
• 未来三周到期规模：4,551.20亿元、6,391.70亿元、4,138.30亿元

行业数据

• 成分股数量：43只
• 总市值：6379亿元
• 流通市值：5808亿元
• 市盈率：24.35倍
• 市净率：0.74倍
• 成分股总营收：770亿元
• 成分股总净利润：238亿元
• 成分股资产负债率：108.52%

重点公司财务数据

本周行情

• 绝对收益：0%
• 相对收益：-5%
• 1M收益：-9%
• 3M收益：-14%
• 12M收益：1%

风险提示

• 资产质量可能受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。

行业要闻回顾

• 7月4日，央行开展30亿元逆回购操作，净回笼970亿元。
• 央行与香港金管局签署常备互换协议，扩大互换资金规模，以提供更稳定的流动性支持。
• 7月5日，多家银行发布2021年度分红派息公告，包括宁波银行、工商银行、交通银行、邮储银行等。
• 杭州银行发布2022年半年度业绩快报，营业收入和净利润均同比增长。
• 苏农银行发布半年度业绩快报，总资产、总贷款和净利润均有所增长。
• 厦门银行发行10亿元绿色金融债券，用于绿色产业项目。
• 紫金银行发布可转债转股结果，部分可转债已转为股票。
• 齐鲁银行回复证监会二次反馈意见，准备向中国证监会报送材料。

投资建议

• 推荐股票：
  • 拥有区位优势的城农商行：无锡银行、沪农商行、江苏银行、南京银行
  • 基本面优异、稳健品种：招商银行

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内，行业指数的收益超越市场基准。
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数的收益与市场基准持平。
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数的收益落后于市场基准。

研究团队简介

• 陈玉卢：南开大学企业管理硕士，现任东北证券银行&家电组长。
• 马志豪：南开大学金融学硕士，现任东北证券银行组研究助理。

重要声明

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