20211027-国海证券-瑞普生物-300119.SZ-三季报点评_Q3受下游养殖拖累_业务结构改善助力长期发展_5页_678kb

瑞普生物（300119）三季报点评总结

核心内容

瑞普生物（300119）发布2021年三季报，整体表现呈现以下特点：

• 营业收入：前三季度实现14.99亿元，同比增长2.58%；第三季度营收4.58亿元，同比下降14.67%。
• 归母净利润：前三季度实现2.92亿元，同比增长15.83%；第三季度归母净利润8860.67万元，同比下降15.59%。
• 市场表现：截至2021年10月26日，股价为23.22元，52周价格区间为17.30-44.41元，总市值93.89亿元，流通市值58.59亿元。

主要观点

1. 业务结构改善助力长期发展

尽管Q3受下游养殖行业低迷影响，业绩增速有所放缓，但公司整体业务结构持续优化，各板块均呈现增长趋势：

• 家禽业务：前三季度收入9.99亿元，同比增长1.44%；第三季度收入下降1%，但全年仍保持稳定增长。
• 家畜业务：前三季度收入3亿元，同比增长28.89%；第三季度收入明显下降，但全年增长势头强劲。
• 宠物板块：前三季度收入1945.13万元，同比增长15.16%；“瑞普产品+瑞派终端”模式优势显现，药品收入同比增长33%。
• 原料药业务：前三季度收入1.63亿元，同比下降19.56%；第三季度因车间搬迁影响产能释放，出现收入下滑。

2. 转型步伐稳健，各板块加速发展

公司持续推进业务转型，多个板块表现亮眼：

• 家禽业务：持续提供差异化综合疫病解决方案，深化客户战略合作，集团业务收入同比增长4%，药品收入增长17%。
• 家畜业务：规模客户拓展持续推进，重点产品组合不断导入，疫病诊疗服务加强，带动收入累计同比增长29%；其中药品收入同比增长49%，疫苗收入同比增长6%。
• 宠物板块：收入增长15%，药品收入增长33%，展现出较强的市场竞争力。

3. 科研成果显著，增发项目助力未来发展

公司科研进展顺利，新增多项兽药批准文号和专利，并持续推进多项在研项目，包括禽流感DNA疫苗、鸡传染性法氏囊病活疫苗、减抗替抗产品等。

同时，公司计划通过定向增发募集不超过13.36亿元，用于投资国际标准兽药制剂自动化工厂、天然植物提取产业基地、动物疫苗高效制备项目等6个建设项目，有助于缓解产能瓶颈，提升产品质量，丰富产品结构，保障企业长期发展。

关键信息

盈利预测

财务指标

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 评级依据：公司业务板块保持较高增速，科研储备丰富，未来成长性较高。

风险提示

• 产品开发风险：新产品研发存在不确定性。
• 动物疫情风险：疫情可能影响业务发展。
• 业绩不达预期风险：受行业环境影响，业绩可能未达预期。
• 增发实施进度不确定性：增发项目能否顺利实施存在风险。

研究员信息

• 程一胜：国海证券农业首席分析师，上海财经大学硕士，2021年加入国海证券，此前曾就职于方正证券、中银证券。
• 赵琳：国海证券农林牧渔行业研究员，美国福特汉姆大学国际金融学硕士，理学、经济学双学士。

投资建议

基于公司业务结构改善、科研储备丰富及增发项目带来的增长潜力，维持“买入”投资评级。尽管Q3受养殖行业低迷影响，但公司整体仍具备较强的发展动能，未来增长可期。