20220326-国海证券-瑞普生物-300119.SZ-2021年报点评_多板块协同发展_研发创新优势凸显_5页_395kb

瑞普生物（300119）2021年报点评总结

核心内容

瑞普生物（300119）2021年年报显示，公司全年营业收入为20.07亿元，同比增长0.34%；归母净利润为4.13亿元，同比增长3.66%，基本符合市场预期。尽管下游养殖行业整体低迷，公司仍通过多板块协同发展和研发创新优势，保持了收入和利润的微幅增长。

主要观点

• 业务结构优化：公司通过调整业务结构，推动家畜业务增长显著，尤其是畜用药品收入增长46.5%，显示其在畜用药品领域的竞争力增强。
• 研发创新突出：公司加大研发投入，推动新产品上市，提升产品竞争力，形成多联多价疫苗、疫病检测诊断、减抗替抗产品、宠物用药等多元化产品矩阵。
• 客户关系深化：坚持“以客户为中心”的理念，积极与养殖客户建立战略合作关系，提供疫病防控综合解决方案，帮助客户降低养殖成本。
• 盈利能力稳健：尽管原材料和人工成本上升，公司通过成本控制、管理优化等措施，维持了较高的毛利率（52%）和销售净利率（21%）。
• 投资评级维持：基于公司业务结构优化和研发创新优势，分析师维持“买入”评级，预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.75/6.4/7.09亿元，PE分别为19.09/14.17/12.79元/股。

关键信息

2021年业绩表现

• 营业总收入：20.07亿元（同比+0.34%）
• 归母净利润：4.13亿元（同比+3.66%）
• 基本符合预期

各板块收入情况

• 家禽业务：收入13.4亿元（同比+2.1%）
  • 禽用疫苗收入9.1亿元（同比基本持平）
  • 禽用药品收入4.3亿元（同比+20.3%）
• 家畜业务：收入4.2亿元（同比+22.3%）
  • 畜用药品收入2.7亿元（同比+46.5%）
  • 畜用疫苗收入1.5亿元（同比持平）
• 原料药业务：收入2.15亿元（同比下降32%），主要因龙翔药业停产搬迁，新产能尚未释放
• 其他兽用制剂：收入7.3亿元（同比+28%）

成本与费用

• 营业成本：9.7亿元（同比+5.22%），主要受上游原料药和大宗商品价格上涨影响
• 销管费用：5.3亿元（同比+1.47%），因加大客户服务投入
• 研发费用：1.18亿元（同比+5.52%），因加大人才引进和自主研发项目

盈利预测（单位：亿元）

财务指标

风险提示

• 公司业绩不及预期的风险
• 养殖行业疫情的风险
• 养殖行业淘汰产能的风险
• 市场竞争加剧的风险
• 猪价或禽价波动剧烈风险

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司通过战略调整和研发创新，提升了业务结构和产品竞争力，有望在行业低迷中实现持续增长。

公司概况

瑞普生物是一家专注于动物保健领域的公司，涵盖禽用疫苗、畜用疫苗、禽用药品、畜用药品、原料药及兽用制剂等多个板块。公司注重研发创新，致力于提供高品质、可信赖、强服务的技术营销服务模式，满足客户规模化、集约化养殖模式发展的需求。