20221027-国金证券-高测股份-688556.SH-Q3业绩超预期_光伏业务_创新业务全面开花_4页_1mb

高测股份 (688556.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

高测股份是一家专注于光伏切割设备、耗材及切片代工的公司，其在2022年Q3业绩表现超预期，展现了强劲的增长势头。公司当前股价为93.17元，总市值为212.36亿元，已上市流通A股为1.70亿股，总股本为2.28亿股。公司主要业务集中在光伏切割设备与耗材领域，同时积极拓展创新业务，如碳化硅切割设备。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度公司实现营业收入21.90亿元，同比增长125.2%；归母净利润4.28亿元，同比增长283.9%。其中Q3单季度实现营业收入8.55亿元，同比增长126.8%，环比增长9.8%；归母净利润1.91亿元，同比增长396.9%，环比增长36.4%。
• 盈利能力提升：Q3净利率为22.36%，同比提升12.15个百分点；前三季度净利率为19.55%，同比提升8.08个百分点。
• 市场地位稳固：光伏切割设备在手订单达到15.48亿元，环比增长31.63%，市场份额稳居市场第一。
• 技术优势显著：公司完成单机十二线改造，金刚线出货量达800万公里，全年预计出货3000万公里。同时，公司加速推进金刚线细线化进程，主流出货线径达到36um，34um开始批量供货。
• 切片代工产能释放：公司切片代工已投产21GW产能，全年预计实现有效产出约10GW。
• 创新业务突破：公司成功推出碳化硅切割设备，Q3单季度签单12台，市场空间逐步打开。

关键信息

财务预测

• 净利润预测：2022-2024E分别为6.48亿元、9.06亿元、11.53亿元，对应EPS分别为2.84元、3.98元、5.06元。
• PE估值：当前股价对应PE分别为33倍、23倍、18倍，显示出估值逐步下降的趋势。
• ROE表现：公司ROE（归属母公司）从2020年的14.96%提升至2022E的41.98%，显示出盈利能力的显著增强。

资产负债表概览

• 资产增长：公司总资产从2019年的1446亿元增长至2024E的10640亿元，增长幅度显著。
• 负债情况：公司负债率从2019年的72.77%上升至2024E的73.88%，但整体仍保持在可控范围内。
• 股东权益增长：普通股股东权益从2019年的394亿元增长至2024E的2779亿元。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 风险提示：包括下游扩产不及预期、技术进步不及预期、硅料价格下行过快等风险。

附录：市场相关报告分析

• 投资建议分布：一周内买入建议2份，一月内8份，二月内14份，三月内28份，六月内51份。
• 评分分析：评分1.00对应买入建议，显示出市场对公司未来表现的积极预期。

结论

高测股份凭借其在光伏切割设备、耗材及切片代工领域的持续增长和技术突破，实现了显著的业绩提升和盈利能力增强。公司同时在创新业务方面取得进展，增强了市场竞争力。当前估值合理，市场对其未来表现持积极态度，维持“买入”评级。