20230521-华创证券-贵州茅台-600519.SH-跟踪分析报告_系统化能力升级_稳健进取更值得溢价_9页_1mb

贵州茅台系统化经营能力升级与稳健发展战略

贵州茅台已完成从专业酿酒企业向具有现代化经营理念和系统化经营能力的企业转型。管理层明确对标世界一流企业，推进产业基金设立、“i茅台”数字营销平台运营及国际化布局，旨在实现量价齐升和价市场化运营。

✅ 主要进展：

• ✦ 产品端：推出茅台1935新品，尊品、珍品等产品有序平衡推进。
• ✦ 渠道端：线下专卖店1363家、文化体验馆10家，i茅台平台注册用户超4000万，销售额超230亿元。
• ✦ 品牌端：通过文化营销和数字化手段增强品牌传播，持续优化C端用户体验。

📁 产业基金布局：公司设立两只合计551亿元的产业发展基金，专注于新一代信息技术、生物技术、新能源等领域，遵循“价值创造、合法合规、可行性、稳健性、市场化”五大原则，目标年化6%的业绩报酬基准，与专业投资机构合作运作，实现资金优化配置。

投资建议

维持“强推”评级，目标价2600元。基于公司稳健的增长趋势和系统化经营能力，公司具备长期溢价潜力。当前估值为24.62倍PE，处于历史低位，建议考虑增持。

风险提示

消费复苏不及预期、改革措施效果未达预期、批价下行等。

关键数据（单位：元）

• 当前股价：1936.50元
• 5年EPS预测：58.91元（2023）、69.67元（2024）、81.22元（2025）
• PE估值：历史PE区间在36-81倍，当前估值处低位。