20260313-中信证券-一图看懂_|_2月金融数据:春节错位扰动存款,信贷投放更趋平稳_4页_1mb

2月金融数据总结

核心内容概览

2026年2月中国金融数据整体表现平稳，但居民部门信贷疲软对整体信贷数据形成拖累。信贷投放趋于均衡，社融总量维持稳定增长，存款结构受春节错位及年终奖发放影响显著变化。

主要观点

• 信贷投放更趋平稳：2月信贷规模为9000亿元，同比多增-1100亿元，增速降至6.0%。企业部门贷款同比多增，而居民部门贷款同比多减，票据融资由增转降。
• 社融保持稳定增长：2月社融规模为2.38万亿元，同比多增1461亿元，增速维持在8.2%。人民币贷款、信托贷款和股票融资均同比多增，但政府债净融资规模小幅下降。
• 存款结构明显变化：居民存款同比多增2.5万亿元，企业存款同比少增1.8万亿元，非银存款也出现季节性少增。M1增速小幅上升至5.9%，M2增速维持在9.0%。
• M2-M1剪刀差收窄：由于居民存款大幅增加，M2-M1差距有所缩小，反映资金在居民端的聚集。

关键信息

信贷数据（单位：亿元）

社融数据（单位：亿元）

存款数据（单位：亿元）

综合分析

1. 居民信贷疲软：居民短贷与中长贷均同比多降，主要受以旧换新资金规模下降、房地产市场成交走弱及二手房挂牌价指数下探影响。
2. 企业信贷回暖：企业部门贷款同比多增，1月“冲量”现象缓解，结构性货币政策工具降息带动企业信贷需求回升。
3. 票据融资下降：企业信贷投放增加导致银行对票据融资的需求下降，票据融资同比由增转降。
4. 社融增长稳定：尽管政府债净融资规模下降，但人民币贷款、信托贷款和股票融资同比多增，支撑社融增速维持在8.2%。
5. 存款错位影响：春节错位及年终奖发放导致居民存款大幅增长，而企业、财政及非银存款同比少增，M2-M1剪刀差边际收窄。
6. 政策工具空间仍存：政府工作报告强调灵活高效运用降准降息等政策工具，货币政策宽松空间尚存。新型政策性金融工具规模提升至8000亿元，且可能提前推出，后续对社融与信贷的支撑值得关注。

结论

2026年2月金融数据呈现“信贷平稳、社融稳定、存款错位”的特点。居民信贷疲软拖累整体数据，而企业信贷回暖及政策工具的优化释放了部分宽松信号。未来需关注央行对信贷投放节奏的引导，以及新型政策性金融工具的投放情况，以判断全年金融环境的变化趋势。