20260514-中信证券-一图看懂_4月金融数据_社融信贷延续回落_资本市场火热助推存款搬家_4页_1mb

4月金融数据总结

核心内容

2026年4月，中国金融数据整体呈现信贷与社融增速回落，存款结构发生变化的趋势。主要受国内有效需求不足和输入性通胀影响，信贷与社融增长放缓。与此同时，资本市场表现火热，推动居民存款向非银金融机构转移，M2增速有所提升。

主要观点

信贷方面

• 整体信贷增速：4月新增人民币贷款为-100亿元，同比增速降至5.6%。
• 居民贷款：短期贷款同比多降，中长期贷款也同比减少，反映居民消费和投资意愿偏弱。
• 企业贷款：企业短期贷款和中长期贷款同比均少增，票据融资冲量明显，显示企业融资需求疲软。
• 影响因素：国内有效需求不足，新房成交面积创近年同期新低，二手房挂牌价和成交量下行，制造业PMI回落，企业利润预期受输入性通胀压制。

社融方面

• 社融总量：4月社融新增6207亿元，同比增速回落至7.8%。
• 融资结构：企业债券与股票融资同比改善，但人民币贷款同比大幅转降，政府债券融资因高基数影响同比少增，拖累社融增速。
• 国际对比：参考国际惯例，我国银行贷款和债券投资合计增速约为8%，与社融、M2等金融总量走势基本一致。

存款方面

• 存款变动：4月人民币存款新增2700亿元，居民存款同比多减，非银存款大幅多增。
• M2-M1剪刀差：M1增速小幅回落至5.0%，M2增速增至8.6%，M2-M1剪刀差进一步扩大。
• 存款搬家：低利率环境下，居民资金持续向资本市场转移，非银金融机构存款增长显著。

关键信息

信贷数据

• 新增人民币贷款：-100亿元，同比增速5.6%。
• 短期贷款：居民短期贷款同比多降4462亿元，企业短期贷款同比少增4600亿元。
• 中长期贷款：居民中长期贷款同比少增3408亿元，企业中长期贷款同比少增4100亿元。
• 票据融资：票据融资同比多增12429亿元，冲量现象明显。

社融数据

• 新增社融：6207亿元，同比增速7.8%。
• 人民币贷款：同比少增3996亿元，拖累社融增长。
• 企业债券：同比多增4535亿元，融资改善。
• 股票融资：同比多增835亿元，资本市场活跃。
• 政府债券：同比少增9064亿元，因高基数影响。

存款数据

• 人民币存款：新增2700亿元，同比增速8.6%。
• 居民存款：同比多减19400亿元，反映资金外流。
• 非银存款：同比多增8990亿元，显示资金向非银金融机构转移。
• 财政存款：同比多增3684亿元，为存款增长提供支撑。

结论与展望

• 趋势延续：信贷与社融增速延续回落，显示经济内生动力不足。
• 政策关注：央行对信贷总量指标关注度下降，更关注金融支持的质效。
• 后续支撑：随着特别国债发行和地方债融资提速，社融指标或有所支撑。
• 市场动向：资本市场火热，推动存款搬家，M2-M1剪刀差扩大，反映资金配置偏好变化。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind
• 免责声明：本文仅为中信证券固定收益部业务交流使用，不构成投资建议，不作为证券研究报告发布。