> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 7月金融数据总结：需求不足压制信贷，政府债支撑社融 ## 核心内容 2026年7月金融数据反映出信贷需求疲软与社融增长维持稳定之间的矛盾。以下是核心要点与主要分析： ### 一、信贷数据 - **新增信贷**：7月新增信贷为-3400亿元，同比少增，增速回落至5.1%。 - **居民贷款**：同比少降，但净偿还仍持续，反映居民需求不足。 - **企业贷款**：同比少降，但PMI收缩表明企业扩产意愿较低，企业贷款仍为负增长。 - **票据融资**：同比大幅少增，限制了信贷增长，主要受票据供给有限影响。 ### 二、社会融资规模 - **新增社融**：7月新增社融为14062亿元，增速维持在7.4%。 - **政府债券**：同比多增，成为社融增长的重要支撑。 - **企业债券**：在利率下行环境中融资积极性较高，同比多增。 - **股票融资**：同比多增，显示资本市场活跃度有所提升。 ### 三、存款数据 - **人民币存款**：同比增加300亿元，增速为7.7%，M2-M1剪刀差收窄至3.7%。 - **居民存款**：自3月以来首次同比多增，反映居民存款意愿增强。 - **非银存款**：同比明显走弱，显示资金从非银机构向银行转移。 ## 主要观点 1. **信贷需求疲软**：7月信贷增速回落至5.1%，主要由于居民与企业贷款需求不足。 2. **政府债支撑社融**：尽管人民币贷款同比多降，但政府债融资提速带动社融增速保持稳定。 3. **票据融资拖累**：票据融资同比大幅少增，限制了信贷增长，可能与票据供给有限有关。 4. **居民存款回暖**：居民存款自3月以来首次同比多增，反映居民储蓄意愿有所回升。 5. **非银存款走弱**：非银存款同比少增，显示资金从非银机构向银行转移。 ## 关键信息 - **信贷数据**： - 居民贷款同比少降，但净偿还持续。 - 企业贷款同比少降，PMI收缩表明企业扩产意愿较低。 - 票据融资同比大幅少增，拖累信贷增长。 - **社融数据**： - 新增社融14062亿元，增速维持7.4%。 - 政府债券、企业债券与股票融资均多增，支撑社融增长。 - 财政融资提速，显示政策支持。 - **存款数据**： - 人民币存款同比增加300亿元，M2增速为7.7%。 - 居民存款首次同比多增，非银存款同比少增。 - M2-M1剪刀差收窄至3.7%，反映资金流动性改善。 ## 后续展望 - **政策支持**：中央政治局会议强调宏观政策要发力提效，财政金融协同促内需，政府债发行或维持较快节奏。 - **社融增速**：在政府债支撑下，社融增速或小幅改善。 - **信贷回升空间**：实体信贷需求内生动能仍弱，信贷增速回升空间或有限。 ## 数据来源 - **来源**：Wind ## 免责声明 - 本内容仅为中信证券固定收益部业务交流使用，不属于公司研究部发布的研究报告范畴，其目的不在于策略推荐。 ## 联系人 - **姓名**：朱泽宇 - **电话**：010-60837424 - **邮箱**：zhuzeyu@citics.com