20260314-中信证券-一图看懂_|_2月金融数据:春节错位扰动存款,信贷投放更趋平稳_4页_1mb

2月金融数据总结

核心内容

2026年2月中国金融数据呈现出信贷投放趋于平稳、社融总量保持稳定、存款结构出现明显变化的特点。整体来看，信贷和社融数据虽未出现大幅波动，但居民贷款表现疲软，对整体数据形成拖累。

主要观点

• 信贷增长放缓：2月新增人民币贷款9000亿元，同比少增1100亿元，信贷增速降至6.0%。其中，居民部门贷款同比多减，而企业部门贷款同比多增。
• 票据融资由增转降：票据融资同比由增转降，反映出银行对短期融资工具的需求减少。
• 社融总量稳定：2月新增社融2.38万亿元，同比增速保持在8.2%，与前值持平。人民币贷款、信托贷款与股票融资均同比多增，但政府债券融资同比小幅下降。
• 存款结构变化显著：居民存款同比多增2.5万亿元，而企业存款、政府存款与非银存款同比均少增，导致M1增速小幅上升至5.9%，M2增速维持在9.0%。
• M2-M1剪刀差收窄：存款结构的变化使得M2-M1剪刀差边际收窄，反映资金流动性有所改善。

关键信息

信贷数据

社融数据

存款数据

综合分析

1. 居民贷款疲软：居民短贷与中长贷均同比多降，反映出消费需求不足和房地产市场持续承压。
2. 企业信贷回暖：企业短期与中长期贷款同比多增，表明企业融资需求有所回升，政策工具降息对信贷市场产生积极影响。
3. 票据融资下降：票据融资同比由增转降，显示银行对短期融资工具的需求下降，可能与企业信贷需求增加有关。
4. 社融总量稳定：尽管居民贷款表现不佳，但政府债券融资支撑下社融总量仍保持稳定增长。
5. 存款结构变化：春节错位及企业年终奖发放导致居民存款大幅增加，企业存款则明显减少，M1与M2增速变化反映资金流动性的改善。
6. 政策工具影响：政府工作报告强调灵活高效运用降准降息等工具，货币政策宽松空间仍存。新型政策性金融工具规模提升至8000亿元，其投放节奏与对社融信贷的支撑值得关注。

未来展望

• 商业银行可能在央行引导下，更加注重全年信贷投放的均衡性，避免“冲时点”行为。
• 政策性金融工具的前置推出可能对后续信贷和社融数据形成支撑。
• 居民贷款疲软仍需关注，需进一步观察政策对消费和房地产市场的刺激效果。