20220715-安信证券-亚钾国际-000893.SZ-农钾资源过户完成_境外钾肥基地亟待发展_4页_351kb

亚钾国际 (000893.SZ) 2022年半年度业绩预告总结

核心内容

亚钾国际于2022年7月15日发布2022年半年度业绩预告，预计实现归母净利润9.00~11.00亿元，同比增长78%~117%。公司作为我国首个在境外实现工业化生产的钾肥企业，其业务发展和资源布局持续取得突破，为公司未来的盈利增长奠定了坚实基础。

主要观点

• 资源扩张与产能提升
  公司在老挝甘蒙省开发的东泰钾盐矿项目是我国首个境外百万吨级钾肥项目，资源量庞大，已取得与东泰矿段相连的彭下-农波矿段优质钾盐矿产。截至2022年7月，公司已拥有钾盐矿资源约214.8平方公里，折纯氯化钾约8.29亿吨，成为亚洲单体最大钾肥资源量企业。
  公司于2022年3月完成老挝100万吨/年钾肥改扩建项目达产，显著提升了钾肥产能和产品销量。
  公司计划在3-5年内将钾肥产能提升至300万吨以上，未来盈利能力有望进一步增强。

• 行业景气度与战略意义
  全球钾肥行业维持较高景气度，尤其在俄乌冲突和欧美制裁背景下，供应不确定性增加。我国作为钾盐矿产严重短缺的钾肥消费大国，对钾肥进口需求持续上升，公司境外钾肥基地的建设有助于保障我国钾肥供应和粮食安全。

• 财务表现与估值
  根据安信证券预测，公司2022-2024年的净利润分别为21.0亿元、25.3亿元、31.5亿元，呈现持续增长趋势。
  2022年公司每股收益（EPS）预计为2.77元，市盈率（PE）为13.1倍，市净率（PB）为4.1倍，估值逐步下降，但盈利预期提升。
  公司2022年净利润率预计为55.0%，ROE（净资产收益率）为31.3%，ROIC（投资回报率）为38.9%，盈利能力显著增强。

关键信息

资源与产能

• 东泰钾盐矿项目：我国首个境外百万吨级钾肥项目，已实现工业化生产。
• 农钾资源股权过户：2022年7月完成56%股权过户，成为控股子公司。
• 资源总量：已拥有214.8平方公里钾盐矿资源，折纯氯化钾约8.29亿吨。
• 产能目标：3-5年内将钾肥产能提升至300万吨以上。

行业背景

• 全球钾肥供应紧张：俄乌冲突及欧美制裁导致全球钾肥供应不确定性增加。
• 我国钾肥需求：作为钾盐矿产严重短缺的国家，我国对钾肥进口需求持续上升，公司境外基地具有战略意义。

财务预测

• 净利润：2022E为2,096.0亿元，2023E为2,533.6亿元，2024E为3,154.6亿元。
• 每股收益（EPS）：2022E为2.77元，2023E为3.35元，2024E为4.17元。
• 市盈率（PE）：2022E为13.1倍，2023E为10.8倍，2024E为8.7倍。
• 市净率（PB）：2022E为4.1倍，2023E为3.0倍，2024E为2.2倍。
• ROE：2022E为31.3%，2023E为27.4%，2024E为25.5%。
• ROIC：2022E为38.9%，2023E为39.9%，2024E为52.3%。

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 6个月目标价：42.00元。
• 股价表现：2022年7月14日股价为36.19元，12个月价格区间为16.83/42.50元。

风险提示

• 在建项目落地不及预期：可能影响产能提升和盈利能力。
• 宏观环境不及预期：全球钾肥价格波动、政策变化等可能对业绩产生影响。

总结

亚钾国际凭借其在老挝的钾盐矿资源开发和产能扩建，实现了显著的业绩增长和行业地位提升。公司未来在钾肥业务上的持续发展，将受益于全球钾肥行业景气度和我国对粮食安全的重视。财务数据显示公司盈利能力不断增强，估值逐步下降，投资价值凸显。分析师建议买入，但需关注项目落地和宏观环境等风险因素。