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资金行为叠加出口叙事，纯苯苯乙烯强势上涨总结

核心内容

2026年1月22日，纯苯2603合约与苯乙烯2602合约收盘价分别上涨至6000元/吨和7694元/吨，涨幅分别为+2.97%和+4.07%。此次上涨主要受到资金行为和出口利好等因素的推动，同时化工行业整体估值处于低位，进一步增强了市场的乐观情绪。

主要观点

资金行为主导上涨

1. 预期先行与板块轮动
   化工行业在反内卷预期和多个品种投产周期接近尾声的背景下，市场对行业长周期底部的预期增强。随着贵金属和铜铝板块涨幅逐步兑现，资金开始转向估值较低的化工板块，推动化工ETF上涨，并进一步传导至能化商品。

2. 资金抄底低估值品种
   在OPEC+暂停增产、原油底部临近的预期下，资金对低估值的能化品种进行抄底操作，带动纯苯和苯乙烯等化工品价格走高。

苯乙烯供需偏紧推升价格

1. 库存变化与供应弹性
   1月苯乙烯的累库预期因出口成交和部分企业检修而逆转为去库，月底装置重启前供应弹性不足，导致市场流动性偏紧。

2. 出口利好与季节性预期
   2月苯乙烯的季节性累库高度受到出口利好影响而下调，进一步支撑了短期价格的上涨。

纯苯跟随上涨

1. 港口去库与到港减少
   纯苯近期港口库存持续去化，且到港量较少，缓解了库存压力。

2. 估值低位与多头氛围
   纯苯作为估值低位的品种，在化工板块整体多配氛围下，跟随苯乙烯上涨。

关键信息

• 价格表现：纯苯2603合约收盘价6000元/吨（+2.97%），苯乙烯2602合约收盘价7694元/吨（+4.07%）。
• 供需关系：苯乙烯因出口利好和装置检修导致供需偏紧，纯苯则因港口去库和供应减少而支撑价格上涨。
• 市场情绪：资金在板块轮动中转向化工板块，推动了市场情绪的积极转变。
• 图表支持：
  • 图表1：苯乙烯江苏港口库存
  • 图表2：纯苯港口库存（隆众）
  • 图表3：非一体化利润（占比40%）
  • 图表4：中国纯苯-石脑油价差

后市展望

1. 纯苯短期上涨
   纯苯在一季度或有环比改善，由于盘面主力为2603合约，多头氛围下价格可能提前兑现上涨趋势。

2. 苯乙烯预期差明显
   苯乙烯近期供需偏紧，但后续季节性累库高度预期下调，市场或面临回调压力。

3. 关注点

   • 纯苯下游持货心态
   • 苯乙烯装置重启进度
   • 宏观经济政策变化
   • 油价波动对化工品成本的影响

风险提示

• 油价波动：原油价格变化可能影响化工品成本，进而影响价格走势。
• 宏观政策变动：政策调整可能对市场情绪和资金流向产生重大影响。
• 内外盘装置变化：装置投产或检修的不确定性可能影响供需格局。

研究员信息

• 研究员：尹伊君
• 从业资格号：F03107980
• 投资咨询号：Z0021451

重要提示

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