20180715-东吴证券-星源材质-300568.SZ-业绩预告点评_业绩高增长_下半年更精彩_3页_695kb

星源材质2018年中报及未来展望总结

核心内容

星源材质在2018年上半年实现了显著的业绩增长，归母净利润达到1.53亿元，同比增长115.54%，超出市场预期。公司预计下半年出货量将维持高位，全年有望实现2.6亿平方米的出货目标。同时，公司正积极拓展海外客户，包括与索尼、住友、帝人等达成战略合作，未来有望进一步扩大市场份额。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年上半年公司归母净利润同比增长115.54%，主要受益于政府补助及业务增长。
• 盈利预测上调：由于二季度政府补助增加，公司上调了盈利预测，预计2018-2020年归母净利润分别为2.57亿、3.7亿、5.22亿元，同比增长分别为141%、44%、41%。
• 估值合理：对应2018年PE为30.38倍，2019年PE为21.14倍，2020年PE为14.98倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长的信心。
• 出货量与盈利稳定：公司预计下半年出货量将保持在较高水平，7月有望实现扭亏。国内出货量占比达50%，产品定位高端，降价压力较小，盈利水平可维持稳定。
• 产能释放与客户拓展：深圳和合肥基地已满负荷生产，海外新客户拓展顺利，与三星、AESC等的干法隔膜测试通过，预计明年形成供货。

关键信息

财务预测表

财务指标

投资评级

• 投资建议：维持“买入”评级，目标价为53.5元，对应2018年40倍PE。
• 风险提示：
  • 政策支持不达预期；
  • 锂离子电池隔膜产业竞争加剧；
  • 锂离子电池终端应用领域的行业波动。

股价与市场数据

总结

星源材质在2018年上半年表现出强劲的增长势头，主要得益于政府补助和业务扩张。公司预计下半年将继续保持高产出，逐步实现盈利稳定。随着海外客户拓展的推进，公司未来增长潜力较大，市场对其前景持积极态度。整体来看，公司具备良好的财务表现和增长预期，投资建议为“买入”。