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有色金属行业周报总结（2015-11-29）

核心内容概述

2015年11月29日发布的有色金属行业周报指出，当前市场正处于“供给侧”改革初期，部分金属价格已接近2008年以来的底部，行业正经历产能出清的阶段。同时，美元加息预期升温，对金属价格形成抑制，但随着加息临近，市场可能迎来反弹。分析师建议重点关注已经跌破成本线的金属品种，如锌、钨、稀土等，并推荐相关龙头企业及具备转型预期的公司。

主要观点

1. 金属价格走势

• 国际价格：LME铜、铝、锌、镍、锡等金属价格均出现不同程度的下跌，其中铜、铝、锌价格创6年新低。
• 国内价格：国内金属价格同样承压，但部分金属如锌、钴、稀土等价格跌幅较小，或出现反弹迹象。
• 贵金属：黄金和白银价格下跌，但黄金ETF持仓略有增加。

2. 供给侧改革进展

• 供给侧改革已正式开启，部分企业如江铜、铜陵、八大镍生产商等开始减产，预计2016年国内精锌产量将减少50万吨。
• 改革呈现向其他金属品种蔓延的趋势，行业进入供应紧缩周期，未来价格可能逐步回升。

3. 美元加息预期影响

• 美联储12月将讨论加息，美元指数在加息前夕仍保持强势，对金属价格形成压制。
• 但历史数据显示，加息后市场利空出尽，金属价格可能反弹。

4. 行业投资建议

• 重点推荐：锌、钨、稀土等跌破成本线的金属品种，建议关注驰宏锌锗、中金岭南、厦门钨业、广晟有色等标的。
• 高景气度板块：碳酸锂产业链表现强劲，价格仍有上升空间，重点配置天齐锂业、赣锋锂业。
• 转型预期：部分公司如常铝股份、云海金属等具备转型潜力，可适当关注。

关键信息

1. 金属价格变化

• 铜：LME当月期铜价格为4,591美元/吨，周环比下跌0.31%，本月累计下跌10.50%。
• 铝：LME当月期铝价格为1,450美元/吨，周环比下跌0.97%，本月累计下跌0.19%。
• 锌：LME当月期锌价格为1,532美元/吨，周环比下跌1.15%，本月累计下跌9.28%。
• 镍：LME当月期镍价格为8,742美元/吨，周环比上涨0.56%，本月累计下跌12.98%。
• 锡：LME当月期锡价格为15,032美元/吨，周环比上涨2.52%，本月累计下跌0.09%。
• 贵金属：黄金价格为1,057.4美元/盎司，周环比下跌1.90%，白银价格为14.10美元/盎司，周环比下跌0.58%。

2. 产能调整情况

• 铜：江铜和铜陵将讨论减产。
• 镍：12月预计减产1.5万吨，2016年计划减产不低于20%。
• 锌：2016年国内精锌产量计划减少50万吨。

3. 行业动态

• 全球锡市：预计2016年供应缺口将扩大至1万吨，主要因需求萎缩。
• 企业动向：晨光稀土被盛和资源收购，估值大幅缩水；吉林麦达斯获得7250万元铝合金挤压型材合同；力拓批准10亿美元用于铝土矿扩张项目。
• 资产出售：中国铝业拟挂牌出售中铝物流及山西华兴铝业资产，以实现扭亏。

4. 风险提示

• 经济复苏风险：若经济复苏低于预期，可能对金属需求产生负面影响。
• 美元加息风险：加息可能对金属价格形成压力，但历史经验显示加息后价格可能反弹。

推荐标的

1. 超跌金属行业

• 锌：建议关注驰宏锌锗、中金岭南等。
• 钨：建议关注厦门钨业。
• 稀土：建议关注广晟有色等。

2. 高景气度板块

• 碳酸锂产业链：建议重点配置天齐锂业、赣锋锂业。
• 转型预期：建议关注常铝股份、云海金属等。

风险提示

• 经济复苏低于预期：可能抑制金属需求，影响价格走势。
• 美元加息风险：加息可能对金属价格造成短期压力，但长期可能带来反弹机会。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（行业相对表现优于市场）。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

分析师信息

• 任志强：renzhiqiang@xyzq.com.cn，S0190514030002
• 邱祖学：qiuzuxue@xyzq.com.cn，S0190515030003
• 兰杰：lanj@xyzq.com.cn，S0190511080002

附注

• 本报告数据来源为Wind、Bloomberg及兴业证券研究所。
• 报告中提及的图表及数据需以兴业证券官网发布的完整报告为准。