银行业：金融供给侧改革正在进行时-20190529-财富证券-22页_2mb

银行业2019年中期策略总结

核心内容概述

本研报聚焦于2019年银行业的发展趋势，分析净息差、不良率、业绩增长、资本补充及非同质化加剧等关键议题，提出年中选股建议，并提示相关风险。

主要观点与关键信息

1. 息差大幅上行或将止步

• 净息差下行：2019年一季度，银行业整体净息差略微下降1BP至2.17%，表明息差上行空间有限。
• 负债端压力：受双轨利率并轨和CPI上行影响，负债端利率刚性上行。
• 资产端承压：经济增速下行及外围降息潮使资产端利率上行受限，净息差增长乏力。
• 结构性存款：大型和中小型银行均通过结构性存款等方式提升存款吸引力，存款成本持续上行。

2. 不良率或将触底

• 整体不良率：2019年一季度，银行业整体不良率1.80%，环比下降3BP，但不良贷款绝对值增长21.58%。
• 中小银行风险：中小银行不良率持续走高，尤其是农商行，不良率高达4.05%。
• 监管政策影响：金融资产重分类政策即将出台，将对以对公客户为主的银行资产质量产生较大影响。

3. 期待以量补价维持业绩增速

• 业绩回升：2019年一季度，上市银行整体营收增速回升至15.85%，归母净利润增速为6.23%。
• 净利息收入：净利息收入增长主要依赖生息资产扩张，而非净息差提升。
• 非息收入增长：非息收入增速显著，2019年一季度达到28.99%，非息收入占比提升至25.83%。
• 投资收益回暖：非息收入主要受益于投资收益的提升，银行理财子公司推动非息收入持续增长。

4. 资本补充持续加压

• 资本充足率下行：2019年一季度，银行业各级资本充足率均有所下降，尤其是核心一级资本充足率。
• 资本补充渠道有限：银行资本补充渠道受限，内源式积累难以跟上风险资产扩张速度。
• 永续债作为补充工具：永续债成为资本补充的重要工具，具备发行范围广、审批快等优势。
• 监管要求提升：资本充足率要求不断提高，尤其是对大额风险暴露的限制。

5. 非同质化加剧下的选择

• 银行间差距拉大：国有行、股份行、城商行、农商行之间的差距在扩大，部分银行表现不佳。
• 金融供给侧改革：2019年首次提出“金融供给侧改革”，强调扶优限劣，推动金融体系更健康。
• 重点银行推荐：
  • 系统性重要银行：建设银行，资本充足率强，盈利能力突出，不良率低。
  • 成长型银行：招商银行、宁波银行、常熟银行，具备向上发展潜力，业绩表现优秀。

投资建议

• 系统性重要银行：优先关注建设银行，其资本充足率、盈利能力、不良率控制能力均为行业领先。
• 成长型银行：招商银行、宁波银行、常熟银行，具有较高的非息收入占比、良好的资产质量及增长潜力。

风险提示

• 经济增速下降：若经济增速失速，将加剧银行不良资产风险。
• 不良资产暴露超预期：不良率可能因经济下行而加速上升。
• 行业监管趋严：监管政策持续收紧，可能对银行盈利能力产生影响。
• 银行理财业务恢复缓慢：若理财业务恢复进度低于预期，将影响非息收入增长。